配置和基金产品周报：首批中证A50ETF集中募集，主动股基加仓机械煤炭

——配置和基金产品周报 报告日期：2024年03月06日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 基金市场表现回顾：权益类基金领涨，货币市场下行。普通股票型基金2.44% >偏股混合型基金2.42% > QDII基金1.40% > FOF基金0.47% >另类投资基金0.41% >非纯债 基0.24% >转债债基0.17% >纯债债基0.10% >货币市场基金0.04% •本周收益前五的主动股基为：银河智联主题A 13.38%、诺安积极回报A 13.37%、大摩数字经济A 12.47%、汇安裕阳三年定期开放11.81%、汇安均衡优选11.42% 外盘来看，英伟达业绩超预期给美股科技续命，权益端将M7从破位位置救回，但近期的上涨牺牲了宽度，长短债利率反弹主要因为1月CPI数据粘性，降息预期推后；3月来看，宏观风险事件增多BTFP停用、隔夜逆回购、FOMC注意波动，谨慎追逐动量，关注下周3月6日美国2月ADP就业人数数据整体外盘来看，CPI数据拐头后降息预期退坡，短期追逐股票动量性价比不高；3月fomc会议延续鸽派的支撑减弱，3月 宏观变数较多主要是隔夜逆回购将耗尽+BTFP工具停用，美联储潜在QT taper的讨论。此外美国财政部发债可能产生一定扰动，目前来看影响偏负面的概率略高。2024年事件驱动，震荡交易思维。 •真实流动性本周6.22万亿元→6.23万亿元边际走阔。其中美联储缩表幅度边际减少，本周-138.76亿元（上周-521.91亿元）；TGA账户余额本周-210.87亿元（上周-431.21亿元）；隔夜逆回购-50.27亿元（上周-4.50亿元）。 国内仓位&资金流 •节后受益资金面出清快速超预期反弹, LPR超预期调降支撑开门红；方向上仍为红利和科技为主，短期修复后300ERP已从2x修复至1x，两会临近，短期或转入震荡；中期关注后续2月宏观数据是否能持续验证，维持8成仓位 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 基金产品发行情况：债债券权益市场新发均低迷。 •新成立基金：本周国内新成立基金17只(A/C记同一只)，共募集总金额131.82亿元，权益市场发行低迷。 •新申报基金：本周共上报基金33只，包括4只股票指数、1只债券指数等。 •首发基金：下周将首发被动基金16只：鹏华中证电信主题ETF、惠升中债7-10年政金债指数、南方中证半导体产业A、汇添富中证电信主题联接A、博时上证30年期国债ETF、中银中证央企红利50A、华夏创业板指数A、南华同业存单指数7天持有、易方达中债0-3年政策性金融债A、易方达中证半导体材料设备主题ETF、海富通中债0-2年政策性金融债A、广发中证工程机械联接A、博时中证基建工程A、南方上证科创板新材料联接A、广发中证红利ETF、万家创业板综合联接A。 •本周国内股票型ETF净流入-36.52亿元，宽基ETF贡献主要资金流。沪深300获积极布局，信息技术遭净赎回，消费获资金积极布局，港股份额下降-6.13亿份。 •分结构来看：宽基ETF整体净流入+20.83亿元，其中沪深300（+77.67亿元）、中证500（+51.15亿元）获积极布局；行业类中，能源（+1.05亿元）etf净买入靠前，信息技术（-26.00亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（-25.60亿元）遭减持；大类资产方面，美股市场产品本周净申购（+2.81亿元)增加，黄金类产品获增持（+2.18亿元）。 公募基金仓位监测:主动权益基金仓位回落，机械、煤炭、通信、计算机、传媒仓位上升 •根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.79%/79.54%/64.82%，所处2017年以来历史百分位点39%/29%/96%，相比上周变动0.17%/0.32%/0.99%。全市场仓位情况来看，上月加仓前5机械、煤炭、通信、计算机、传媒，减仓前5电子、汽车、纺织服装、电力及公用事业、基础化工。 诚信、专业、稳健、高效 1.首批中证A50累计认购超过160亿元 2.本周市场表现回顾3.基金市场表现回顾5.公募基金仓位监测6.国内ETF详情4.国内基金产品发行7.基金组合跟踪 目录 CONTENTS 0 1首批中证A50ETF累计认购超过160亿元 1.1中证A50ETF 继摩根、平安、大成三家基金公司之后，华泰柏瑞基金旗下中证A50ETF募集也超过20亿元上限，并启动比例配售，成为第四只开启比例配售的中证A50ETF。此外，其他同时发行的基金也取得不俗发行成绩，多只中证A50ETF超过15亿元。截止目前，首批中证A50ETF合计募集规模超过160亿元。 资料来源：wind，华鑫证券研究 0 2本周市场表现回顾 2.1国内市场 •节后受益资金面出清快速超预期反弹, LPR超预期调降支撑开门红；方向上仍为红利和科技为主，短期修复后300ERP已从2x修复至1x，两会临近，短期或转入震荡；中期关注后续3月宏观数据是否能持续验证。 2.2海外市场 外盘来看，英伟达业绩超预期给美股科技续命，权益端将M7从破位位置救回，但近期的上涨牺牲了宽度，长短债利率反弹主要因为1月CPI数据粘性，降息预期推后；3月来看，宏观风险事件增多BTFP停用、隔夜逆回购、FOMC注意波动，谨慎追逐动量，关注下周3月6日美国2月ADP就业人数数据 1月通胀数据超预期反弹，降息交易退坡。CPI同比增3.1%，高于预期2.9%，前值3.4%；季调环比0.3%，高于预期0.2%，前值0.3%。1月核心CPI同比增3.9%,高于预期3.7%，前值3.9%；核心CPI季调环比增0.4%，高于预期和前值的0.3%。数据公布后美国三大股指回撤，美元冲高，美债收益率大幅上升，首次降息预期也开始延后至6月。 整体外盘来看，CPI数据拐头后降息预期退坡，短期追逐股票动量性价比不高；3月fomc会议延续鸽派的支撑减弱，3月宏观变数较多主要是隔夜逆回购将耗尽+BTFP工具停用，美联储潜在QT taper的讨论。此外美国财政部发债可能产生一定扰动，目前来看影响偏负面的概率略高。2024年事件驱动，震荡交易思维。 2.2海外市场 真实流动性本周6.22万亿元→6.23万亿元边际走阔。其中美联储缩表幅度边际减少，本周-138.76亿元（上周-521.91亿元）；TGA账户余额本周-210.87亿元（上周-431.21亿元）；隔夜逆回购-50.27亿元（上周-4.50亿元）。 诚信、专业、稳健、高效 0 3基金市场表现回顾 3.1开放式基金指数市场表现 权益类基金领涨，货币市场下行。普通股票型基金2.44% >偏股混合型基金2.42% > QDII基金1.40% > FOF基金0.47% >另类投资基金0.41% >非纯债基0.24% >转债债基0.17% >纯债债基0.10% >货币市场基金0.04% 本周收益前五的主动股基为：银河智联主题A 13.38%、诺安积极回报A 13.37%、大摩数字经济A 12.47%、汇安裕阳三年定期开放11.81%、汇安均衡优选11.42% 本表仅统计截至2022年底成立满3个月基金，其中主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金和偏股型灵活配置基金（近1年最高股票仓位＞30%），固收加基金包括混债二级基金、可转债基金、偏债混合型基金和偏债型灵活配置基金（近1年最高股票仓位≤30%）。 资料来源：wind，华鑫证券研究 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 0 4国内基金产品发行 4.1新成立基金 本周国内新成立基金17只(A/C记同一只)，共募集总金额131.82亿元，权益市场发行低迷。分类型看，中长期纯债型基金新成立数量最多6只，中长期纯债型基金募集金额最大65.78亿元。 4.1新成立基金 4.2新 申 报 基 金 本周共上报基金33只，包括4只股票指数、1只债券指数等。 4.3首 发 基 金 下周将首发被动基金16只：鹏华中证电信主题ETF、惠升中债7-10年政金债指数、南方中证半导体产业A、汇添富中证电信主题联接A、博时上证30年期国债ETF、中银中证央企红利50A、华夏创业板指数A、南华同业存单指数7天持有、易方达中债0-3年政策性金融债A、易方达中证半导体材料设备主题ETF、海富通中债0-2年政策性金融债A、广发中证工程机械联接A、博时中证基建工程A、南方上证科创板新材料联接A、广发中证红利ETF、万家创业板综合联接A。 诚信、专业、稳健、高效 0 5公募基金仓位监测 05主动权益基金仓位 根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.79%/79.54%/64.82%，所处2017年以来历史百分位点39%/29%/96%，相比上周变动0.17%/0.32%/0.99%。 05主动权益基金仓位 全市场仓位情况来看，上月加仓前5机械、煤炭、通信、计算机、传媒，减仓前5电子、汽车、纺织服装、电力及公用事业、基础化工。 0 6国 内E T F详 情 0 6国 内E T F详 情 本周国内股票型ETF净流入-36.52亿元，宽基ETF贡献主要资金流。沪深300获积极布局，信息技术遭净赎回，消费获资金积极布局，港股份额下降-6.13亿份。 分结构来看：宽基ETF整体净流入+20.83亿元，其中沪深300（+77.67亿元）、中证500（+51.15亿元）获积极布局；行业类中，能源（+1.05亿元）etf净买入靠前，信息技术（-26.00亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（-25.60亿元）遭减持；大类资产方面，美股市场产品本周净申购（+2.81亿元)增加，黄金类产品获增持（+2.18亿元）。 0 7基 金 组 合 跟 踪 0 7基 金 组 合 跟 踪 本报告主要用于跟踪华鑫金工组在基金配置策略上的组合表现。（声明：本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。) 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF组合-风险再平衡组合 华鑫金工-FOF-鑫选均衡20 根据《基金行业板块标签全天候流程：运策决“基”系列之二》中对全市场主动股基划分，我们挑选稳定-均衡型产品池中用复合因子进行优选。该组合整体行业板块与市场接近较为均衡，可以作为FOF组合构建当中压舱石。 风险再平衡组合构建思路为：通过大类资产配置，和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。每期持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。其中债券部分使用优选主动债基。 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF-稳健固收+R2 华鑫金工-FOF-股基核心卫星 股基核心卫星”鑫”选组合当中，7成“核心”仓位选取板块配置稳定均衡且长期绩优基金，结合华鑫板块风格轮动信号，搭配3成单一风格板块的优秀卫星基金，力求在不同市场周期、行情都获取取Beta+Alpha的双重超额回报。 从获利能力、风险控制能力、风险调整收益获取能力、业绩持续性、不同市场情境获利能力、持有人体验和大类资产收益贡献拆分共7个维度结合定性分析产品特性优选后，在稳健型中每季度挑选10只产品构造组合。 风 险 提 示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF