配置和基金产品周报：主动股基机械通信仓位抬升，南方东英沙特ETF新申报

——配置和基金产品周报 报告日期：2024年03月12日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 基金市场表现回顾：另类投资领涨，转债基金下行。另类投资基金2.37% > FOF基金1.12% >偏股混合型基金0.50% >普通股票型基金0.33% >纯债债基0.13% >货币市 场基金0.04% >非纯债基-0.06% > QDII基金-0.44% >转债债基-0.46% •本周收益前五的主动股基为：前海开源金银珠宝A 8.98%、东方周期优选8.92%、诺德新生活A 8.55%、宏利成长7.71%、华富永鑫A 7.63% 外盘来看，鲍威尔发言偏鸽软着陆交易继续，周五英伟达期权到期及获利盘了结单日跌幅超-5%；3月来看，宏观风险事件增多BTFP停用、隔夜逆回购、FOMC注意波动，谨慎追逐动量，关注下周二CPI数据和月底FOMC波动 整体外盘来看，CPI数据拐头后降息预期退坡，短期追逐股票动量性价比不高；3月fomc会议延续鸽派的支撑减弱，3月宏观变数较多主要是隔夜逆回购将耗尽+BTFP工具停用，美联储潜在QT taper的讨论。此外美国财政部发债可能产生一定扰动，目前来看影响偏负面的概率略高。2024年事件驱动，震荡交易思维。 •真实流动性本周6.23万亿元→6.32万亿元边际走阔。其中美联储缩表幅度边际走阔，本周-289.50亿元（上周-138.76亿元）；TGA账户余额本周-71.22亿元（上周-210.87亿元）；隔夜逆回购-1130.08亿元（上周-50.27亿元）。 国内仓位&资金流 •节后筹码出清及超预期降息下反弹超预期，短期修复后300ERP已从2x修复至1x，两会未见政策面超预期，预计转入震荡概率较大；关注后续宏观数据是否能持续验证，维持8成仓位 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 基金产品发行情况：权益市场新发均低迷。 •新成立基金：本周国内新成立基金34只(A/C记同一只)，共募集总金额391.79亿元，权益市场发行低迷。•新申报基金：本周共上报基金31只，包括2只ETF、6只股票指数等•首发基金：下周将首发被动基金2只：鹏华国证石油天然气联接A、海富通中证2000增强策略ETF •本周国内股票型ETF净流入+357.70亿元，宽基ETF贡献主要资金流。沪深300获积极布局，信息技术遭净赎回，港股份额下降-4.84亿份。 •分结构来看：宽基ETF整体净流入+385.69亿元，其中沪深300（+248.00亿元）、中证500（+65.51亿元）、创业板（+39.91亿元）获积极布局；行业类中，能源（+1.99亿元）etf净买入靠前，信息技术（-19.43亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（-18.13亿元）遭减持；大类资产方面，美股市场产品本周净申购（+3.42亿元)增加，黄金类产品遭减持（-5.76亿元）。 公募基金仓位监测:主动权益基金仓位回落，机械、通信、农林牧渔、有色金属、家电仓位上升 •根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.71%/79.08%/64.64%，所处2017年以来历史百分位点38%/25%/95%，相比上周变动-0.08%/-0.46%/-0.18%。•全市场仓位情况来看，上月加仓前5机械、通信、农林牧渔、有色金属、家电，减仓前5电子、汽车、计算机、银行、食品饮料。 诚信、专业、稳健、高效 2.本周市场表现回顾3.基金市场表现回顾1.南方东英沙特ETF新申报5.公募基金仓位监测6.国内ETF详情4.国内基金产品发行7.基金组合跟踪 目录 CONTENTS 0 1南方东英沙特ETF新申报 1.1南方基金东英沙特QDII 继去年12月华泰柏瑞基金上报内地首只沙特ETF之后，南方基金又上报了南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金（QDII），于3月4日材料获得证监会接收。该产品为沪港互挂ETF，将投资于南方东英基金在港交所上市的沙特阿拉伯ETF。 在准入相对受限的沙特市场，直接投资沙特股市相对较难，而沙特阿拉伯ETF让投资者能够间接追踪沙特阿拉伯指数。南方东英沙特阿拉伯ETF提供紧贴富时沙特阿拉伯指数（净总回报）表现的投资业绩，截至3月4日，富时沙特阿拉伯指数自基日以来累计涨幅达59.76%。该指数囊括了如沙特阿美在内的超过50只沙特大中型上市公司，涵盖金融、原材料、能源、通信等具有代表性的板块。 资料来源：wind，华鑫证券研究 1.1南方基金东英沙特QDII 0 2本周市场表现回顾 2.1国内市场 •节后筹码出清及超预期降息下反弹超预期，短期修复后300ERP已从2x修复至1x，两会未见政策面超预期，预计转入震荡概率较大；关注后续宏观数据是否能持续验证，维持8成仓位 2.2海外市场 外盘来看，鲍威尔发言偏鸽软着陆交易继续，周五英伟达期权到期及获利盘了结单日跌幅超-5%；3月来看，宏观风险事件增多BTFP停用、隔夜逆回购、FOMC注意波动，谨慎追逐动量，关注下周二CPI数据和月底FOMC波动 美联储主席鲍威尔3月7日半年度国会作证开始，拜登预测美联储将降低利率。鲍威尔表述如果通胀走势符合预期，降息的过程“可以而且将会在今年开始”。美联储很清楚等待太久才降息的风险。鲍威尔预计，美联储将“谨慎地撤除”限制性的货币立场。 整体外盘来看，CPI数据拐头后降息预期退坡，短期追逐股票动量性价比不高；3月fomc会议延续鸽派的支撑减弱，3月宏观变数较多主要是隔夜逆回购将耗尽+BTFP工具停用，美联储潜在QT taper的讨论。此外美国财政部发债可能产生一定扰动，目前来看影响偏负面的概率略高。2024年事件驱动，震荡交易思维。 2.2海外市场 真实流动性本周6.23万亿元→6.32万亿元边际走阔。其中美联储缩表幅度边际走阔，本周-289.50亿元（上周-138.76亿元）；TGA账户余额本周-71.22亿元（上周-210.87亿元）；隔夜逆回购-1130.08亿元（上周-50.27亿元）。 诚信、专业、稳健、高效 0 3基金市场表现回顾 3.1开放式基金指数市场表现 另类投资领涨，转债基金下行。另类投资基金2.37% > FOF基金1.12% >偏股混合型基金0.50% >普通股票型基金0.33% >纯债债基0.13% >货币市场基金0.04% >非纯债基-0.06% > QDII基金-0.44% >转债债基-0.46% 本周收益前五的主动股基为：前海开源金银珠宝A 8.98%、东方周期优选8.92%、诺德新生活A 8.55%、宏利成长7.71%、华富永鑫A 7.63% 3.2本周及年初至今收益top5基金明细 本表仅统计截至2022年底成立满3个月基金，其中主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金和偏股型灵活配置基金（近1年最高股票仓位＞30%），固收加基金包括混债二级基金、可转债基金、偏债混合型基金和偏债型灵活配置基金（近1年最高股票仓位≤30%）。 资料来源：wind，华鑫证券研究 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 0 4国内基金产品发行 4.1新成立基金 本周国内新成立基金34只(A/C记同一只)，共募集总金额391.79亿元，权益市场发行低迷。分类型看，被动指数型基金新成立数量最多17只，被动指数型基金募集金额最大172.58亿元。 4.1新成立基金 4.2新 申 报 基 金 本周共上报基金31只，包括2只ETF、6只股票指数等。 4.3首 发 基 金 下周将首发被动基金2只：鹏华国证石油天然气联接A、海富通中证2000增强策略ETF 0 5公募基金仓位监测 05主动权益基金仓位 主动权益基金仓位回落 根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.71%/79.08%/64.64%，所处2017年以来历史百分位点38%/25%/95%，相比上周变动-0.08%/-0.46%/-0.18%。 05主动权益基金仓位 全市场仓位情况来看，上月加仓前5机械、通信、农林牧渔、有色金属、家电，减仓前5电子、汽车、计算机、银行、食品饮料。 0 6国 内E T F详 情 0 6国 内E T F详 情 本周国内股票型ETF净流入+357.70亿元，宽基ETF贡献主要资金流。沪深300获积极布局，信息技术遭净赎回，港股份额下降-4.84亿份。 分结构来看：宽基ETF整体净流入+385.69亿元，其中沪深300（+248.00亿元）、中证500（+65.51亿元）、创业板（+39.91亿元）获积极布局；行业类中，能源（+1.99亿元）etf净买入靠前，信息技术（-19.43亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（-18.13亿元）遭减持；大类资产方面，美股市场产品本周净申购（+3.42亿元)增加，黄金类产品遭减持（-5.76亿元）。 0 7基 金 组 合 跟 踪 0 7基 金 组 合 跟 踪 本报告主要用于跟踪华鑫金工组在基金配置策略上的组合表现。（声明：本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。) 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF组合-风险再平衡组合 华鑫金工-FOF-鑫选均衡20 根据《基金行业板块标签全天候流程：运策决“基”系列之二》中对全市场主动股基划分，我们挑选稳定-均衡型产品池中用复合因子进行优选。该组合整体行业板块与市场接近较为均衡，可以作为FOF组合构建当中压舱石。 风险再平衡组合构建思路为：通过大类资产配置，和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。每期持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。其中债券部分使用优选主动债基。 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF-稳健固收+R2 华鑫金工-FOF-股基核心卫星 股基核心卫星”鑫”选组合当中，7成“核心”仓位选取板块配置稳定均衡且长期绩优基金，结合华鑫板块风格轮动信号，搭配3成单一风格板块的优秀卫星基金，力求在不同市场周期、行情都获取取Beta+Alpha的双重超额回报。 从获利能力、风险控制能力、风险调整收益获取能力、业绩持续性、不同市场情境获利能力、持有人体验和大类资产收益贡献拆分共7个维度结合定性分析产品特性优选后，在稳健型中每季度挑选10只产品构造组合。 风 险 提 示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 证券投资评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的