国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-13 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3148.02 9673.31 3664.69 10069.98 2338.23 763.69 涨跌幅度（%） -0.20 -0.59 -0.04 -0.69 -1.45 -0.45 成交金额（亿元） 4259.63 4837.56 2496.88 1643.68 2063.51 539.77 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 中广核矿业(01164.HK)深度报告:手握铀矿资源，背靠核电的天然铀贸易公司 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨月后首周资金利率回归低位 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20240506-20240510） 固定收益周报:转债市场周报-指数创年内新高，成交量回升 行业与公司 交通运输行业5月投资策略：集运运价大幅上涨，快递需求增长韧性强 公用环保行业周报:公用环保202405第2期-国家发改委发布《电力市场监管办法》，广东发布电力市场配套实施细则 机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结：积极布局有独立周期、经营趋势确定性向好板块 机械行业2024年5月投资策略：4月国内挖掘机销量见底反弹，积极布 证券研究报告|2024年05月14日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月14日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 19115.06 0.79 基金指数05月14日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3150.70 0.02 股票基金指数 9604.32 -0.15 混合基金指数 8739.38 -0.32 汇率 05月14日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.07 0.17 美元兑人民币 7.23 0.09 美元兑港币 7.81 -0.02 美元兑日元 156.22 0.28 非流通股解禁05月14日 （万股） 妙可蓝多 240.00 100.00 2024-05-14 福莱新材 9000.00 100.00 2024-05-13 迈信林 5525.00 100.00 2024-05-13 迅捷兴 6282.13 100.00 2024-05-13 华通线缆 18295.10 100.00 2024-05-13 津荣天宇 4263.52 100.00 2024-05-13 同飞股份 3900.00 100.00 2024-05-13 博众精工 34920.00 99.56 2024-05-13 解禁数量 名称 局工程机械和高确定性的轨交及核电设备板块 非金属建材周报（24年第19周）：政治局会议增地产新表述，看好建材板块估值修复 家电行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略：内外销景气提升，白电稳健向好、小家电经营回暖 家电行业周报（24年第19周）：4月家电零售表现平稳，出口额同比增长15% 房地产行业2023年报及2024一季报总结：板块业绩持续承压，龙头表现相对较好 证券行业2024年一季度报综述：业绩底部，资本中介业务再定位 互联网行业周报:人工智能周报（24年第19周）-OpenAI推出图片检测专用AI工具，阿里云通义千问2.5大模型发布 食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结：白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放 半导体一季报业绩综述暨5月投资策略：毛利率企稳回升，关注利润弹性较大的设计企业 流通股增加%解禁日期 电子行业周报：关注景气上行的半导体设计、面板及AI催化下的低估值果链 传媒行业财报回顾暨5月投资策略：24年一季报整体承压，关注基本面表现及AIGC应用端中长期机会 汽车行业周报（24年第18周）：4月汽车销量同比增长9%，关注以旧换新政策对销量的提振作用 驰宏锌锗(600497.SH)财报点评:受益于铅锌价格上涨，矿山版块利润有望提升 中芯国际(00981.HK)海外公司财报点评:一季度营收、毛利率超指引恒立液压(601100.SH)财报点评:业绩稳步增长，持续推进线性驱动器项目 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 中广核矿业(01164.HK)深度报告:手握铀矿资源，背靠核电的天然铀贸易公司 •手握4+1铀矿资源的天然铀供应商。中广核矿业持有哈萨克斯坦谢米兹拜伊铀公司49%股权、哈萨克斯坦奥尔塔雷克公司49%股权，并通过两公司拥有谢矿、伊矿、中矿、扎矿四座铀矿49%股权和天然铀产品包销权，还持股拥有PLS项目的Fission公司13.3%股权。2023年公司权益资源量为3.9万tU，权益产量为1227tU，包销天然铀产品1299tU。 •背靠核电，下游铀需求稳步增长。公司向中国广核集团运营的核电站供应天然铀资源，中国广核集团在运核电机组装机容量31GW；在建核电机组11台，装机容量13GW，占中国大陆在运核电装机的一半以上。集团核电装机保障公司下游铀资源需求。集团为保障核电燃料成本相对稳定，与矿业公司定期签署购销长协。 •世界核电复苏势头强劲。22个国家在COP28上共同签署了《三倍核电宣言》，要求到2050年全球核电装机达到约1200GW。根据IAEA估算，核电天然铀消耗量约为160tU/GW*年，据此推测，到2050年全球天然铀需求将增长至18.8万吨。而2022年天然铀年产量仅4.9万吨，天然铀供应缺口将进一步扩大。 •铀矿产能爬坡增长不及预期，铀价高企。2023年下半年起，受哈原工缺酸、尼日尔政变、哈萨克斯坦洪水等因素影响，全球天然铀产能增长不及预期，天然铀供需缺口预期扩大，导致铀价快速上升，一度涨破100美元/磅U3O8，达到16年以来的最高点。随着未来核电装机持续增长，预计天然铀供需形式仍将偏紧，天然铀价格或将维持高位。 •盈利预测及估值：预计公司2024-2026年营业收入为103.2/113.2/124.4亿港元，同比增速40%/10%/10%；归母净利润5.7/6.7/8.7亿港元，同比增速14%/18%/29%；每股收益0.07/0.09/0.11港元。预计公司2024年净资产约为44.5亿港元，考虑到公司天然铀权益产量处于爬坡阶段，叠加天然铀 价格上行，市场活跃度增强，给予公司4.1-4.3倍PB，对应市值182-191亿港元，合理价格区间2.40-2.51港元/股，较当前价格有5%-11%溢价空间。首次覆盖，给予“增持评级”。  •风险提示：铀矿产能爬坡不及预期，铀价下调，核电增长不及预期，汇率波动风险，生产事故风险。  证券分析师：黄秀杰（S0980521060002）、郑汉林（S0980522090003）、李依琳（S0980521070002）联系人：崔佳诚 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:货币政策与流动性观察-跨月后首周资金利率回归低位 跨月后首周资金利率回归低位 海外方面，上周（5月6日-5月12日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含6月FOMC降息25bp的可能性为3.5%，不降息的可能性为96.5%。 国内流动性方面，上周跨月资金到期，央行维持“地量”投放，实现大幅净回笼。资金面总体均衡偏松，各期限资金利率总体回落。国信货币政策力度指数较前一周（4月29日-5月3日）上升0.23至101.09。其中价格指标贡献101%，数量指标贡献-1%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周公开市场缩量续作，对数量指标形成拖累。本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过7000亿元。 央行公开市场操作：上周（5月6日-5月12日），央行净投放流动性-4380亿元。其中：7天逆回购净投放-4380亿元（到期4500亿元，投放120亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0 亿元）。本周（5月13日-5月19日），央行逆回购将到期120亿元，其中7天逆回购到期120亿元， 14天逆回购到期0亿元。截至本周一（5月13日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购净投放 0亿元，OMO存量为120亿元。 银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交6.07万亿，较前一周（4月29日-5月5日）增加1.57万亿。隔夜回购占比为77.8%，较前一周（59.2%）下降18.2pct。 债券发行：上周政府债净融资2667.5亿元，本周计划发行3358.2亿元，净融资额预计为1470.2亿元；上周同业存单净融资-185.2亿元，本周计划发行451.6亿元，净融资额预计为-6620.7亿元；上周政策银行债净融资1668.5亿元，本周计划发行190.0亿元，净融资额预计为-2946.7亿元；上周商业银行 次级债券净融资-445.0亿元，本周计划发行240.0亿元，净融资额预计为240.0亿元；上周企业债券净融资-253.2亿元（其中城投债融资贡献约100.64%），本周计划发行426.6亿元，净融资额预计为 -1144.6亿元。 汇率：上周五（5月10日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（4月30日）下行0.33至100.10，同期美元指数下行1.01，位于105.33。5月10日，美元兑人民币在岸汇率较4月30日汇率维持稳定，位于7.22；离岸汇率维持稳定，位于7.23。 风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：田地 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240506-20240510） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）：风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益周报:转债市场周报-指数创年内新高，成交量回升 上周市场焦点（5月6日-5月10日） 股市方面，上周权益市场继续回暖，杭州西安等多地取消房产限购、工信部拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目、首次利用干细胞来源的自体再生胰岛移植疗法取得突破等事件，带动相关板块表现较好。 债市方面，上周债市震荡走弱，后半周受杭州、西安接连取消住房限购，杭州市发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》等影响，市场风险偏好有所回升，一定程度压制债市表现，周底10Y国债收益率收于2.31%，较前周上行0.94bp。 转债市场方面，中证转债指数创年内新高，成交量回升。上周转债个券多数上涨，中证转债指数全周 +1.93%，价格中位数+2.14%，我们计算的转债平价指数全周+2.81%，全市场转股溢价率与上周相比 -0.40%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动+0.98%、+0.10%、 +2.32%，处于2010年来78%、71%、70%分位值。观点及策略（5月13日-5月17日） 指数创年内新高，成交量回升：上周权益市场持续回暖，带动转债市场强劲复苏，不管是中证指数还是 市场单日交易额均创出年内新高；沪深交易所披露的4月转债持有人数据显示，广义基金持仓占比降幅收窄，券商自营、保险机构持续加仓转债，这也进一步佐证了近期转债市场正步入企稳修复行情。后续来看利好因素依旧偏多： 一方面，4