方正中期期货早盘提示

Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月13日星期一 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.44个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，暂停生产，具体复产日期还未通知。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第4周铅蓄电池企业开工周环比下降2.55个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存持续上涨，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅上升。 【交易策略】 盘面冲高回落，目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存再度减少。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议待企稳后关注逢低买入机会，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于18055+0.31%。SMM1#铅现货价格17450~17550均价17500-50 【重要资讯】 据SMM调研，截至5月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.91万吨，较节前(4月29日)增加0.59万吨:较本周一(5月6日)增加0.28万。据调研，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。五一假期归来，沪铅走势强劲，截至5月9日午间收盘，主力2406合约最高至18135元/吨，刷新2018年7月3日以来的新高。期间期现价差扩大，交割品牌对沪铅贴水50-250元/吨不等，非交割品牌贴水则在300-400元/吨，再生精铅与交割品牌铅价差超过500元/吨。铅价高企，下游企业采购谨慎，刚需多是依靠长单或再生铅货源，且随着期现价差扩大，持货商交仓情绪高涨，更出现贸易商买高价铅交仓的情况，故铅锭社会库存随之增长。下周，沪铅2405合约即将进入交割，预计交仓移库带来的社会库存增势将加剧。 美国消费者信心指数跌至六个月低点，通胀预期回升，美元指数整理，铅整理走势。供应端，再生铅方面，废电瓶供应有限，回收困难，再生铅企业检修便开始增多，5月预期减产超3万吨，原生铅则继续受到矿价高企，成本上升的支持。需求来看，消费淡季，市场按需采购，并倾向于采购再生铅。库存来看，LME铅库存维持在26万吨上方，较节前略有波动。现货库存节后累库存如期发生，但不及市场预期，且原生铅交割品牌厂库存紧张。目前精废价差拉大，基差负向走阔，沪铅交仓大幅回升至5.4万吨上方，压力继续增加。 【交易策略】 沪铅不断创2018年7月以来新高，阶段资金借原料紧张供应受限推动涨势，国内铅库存累库可能性继续提升，共振调整若延续，交仓持续回升，铅可能跟随回调，不过技术走势来看17000线上整体依然偏强，避免追涨。 沪镍主力合约，收于144350，+0.96%。SMM报价141950~144500均价143225+975 菲律宾环境部长周五表示，包括美国和中国在内的一些国家已表示有兴趣与菲律宾合 作寻找采矿机会，尤其是镍矿。 【市场逻辑】 美国消费者信心指数跌至六个月低点，通胀预期回升，美元指数整理。镍表现震荡整理。供应来看，印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产，镍生铁近期成交价持续回升，不锈钢厂原料采购需求仍存。我国精炼镍预期仍将显著增长，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交逢低有好转。硫酸镍近期持稳，原料对成本支撑仍在，MHP部分报价系数有所下调。不锈钢4月增产，预期5月继续增产，最新社库显示累库存。国外精炼镍显性库存目前8万吨左右，国内现货库存回升，期货库存微增。 不锈钢主力回升，收于14290，+0.7%。 焦煤上周五夜盘维持稳定，下跌0.06%收于1753.5元/吨。 【重要资讯】 4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。 2024年3月份，中国原煤产量为39933.3万吨，同比下降4.2%；1-3月累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%。 3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。整体进口增量仍以蒙煤和俄罗斯为主，增幅分别为32.8%和32.67%。澳大利亚，美国和加拿大进口量环比2月均有所下降。澳煤进口下降更为明显，主要受国内焦煤价格下跌影响。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。 山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。中国3月CPI同比上升0.1%，环比下降1.0%。3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年累计进口增速持续放缓。2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。 【市场逻辑】 4月份社融数据不及预期，M2增速下降，短期或对商品市场产生偏空的情绪影响。但进入4月后成材下游需求改善，五大材去库，黑色系炉料端市场情绪趋于乐观。日均铁水产量继续增加至234万吨附近，但由于前期涨幅过大，焦煤盘面阶段性回调。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业原料价格走强。供给方面，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升，但坑口库存仍持续下降。下游焦化企业第五轮提涨遇阻，但对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格具备上行驱动。 猪肉库容率22.57%，周环比持平，同比降12.20%。5月初屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量79.18万头，周环比增3.66%，同比低20.17%。博亚和讯数据显示，第18周猪粮比6.49：1，周环比增0.46%，同比高0.62%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润239元/头，周环比降3元/头，同比高403元/头，自繁自养利润98元/头，周环比降8元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价566元/头附近，周环比跌1.07%，同比涨7.66%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。 近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水。基本面上，4月份整体出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低，略超预期,5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正。交易上，短期期价升水扩大，单边转为观望，或持有买09/11空01套利。【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 上周鸡蛋底部减仓大幅上涨，近月06、07合约一度连续涨停，远端合约跟涨。全周鸡蛋现货价格整体环比节前稳中上涨，周末蛋价先跌后涨，主产区均价3.66元/斤左右，环比上周五涨0.01元/斤左右，主销区均价3.80元/斤左右，环比上周五涨0.01元/斤左右，全国均价3.70元/斤左右，环比上周五涨0.01元/斤左右。期价截止周五收盘，主力09合约收于4035元/500公斤，环比前一周涨3.75%，淘鸡价格4.63元/斤，环比上周涨0.1元/斤，毛鸡价格3.84元/斤，环比节前持平。养殖户当前略有现金盈利，集中淘鸡不多，鸡蛋供给中期仍有增加趋势。近期豆粕大幅高开后对蛋价形成支撑，鸡蛋远月期价有望跟涨。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年5月12日第18周，全国鸡蛋生产环节库存1.06天，环比前一周降0.13天，同比降0.29天，流通环节库存0.95天，环比前一周降0.08天，同比低0.07天。淘汰鸡日龄平均498天，环比前一周提前2日，同比低21天，淘汰鸡日龄继续高位回落；5月豆粕及玉米价格止跌上涨，蛋价整体反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润盈亏平衡，第18周全国平均养殖利润0.08元/斤，周环比涨0.06元/羽，同比低0.55元/斤；第18周代表销区销量8129吨，环比增5.93%，同比增7.51%。卓创数据显示，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量12.40亿羽，环比3月增0.57%，同比高4.55%。 【市场逻辑】 2、五一后农产品整体高开，鸡蛋指数由于持仓过大，当前表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前06、07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方。基本面上，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量环比3月增0.57%，同比高4.55%。蛋鸡产能保持趋势回升，但增幅趋小。当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年5月份在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，五一节后至端午节前前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于 张，减少11086张；商品指数基金净多单64220张，减少4545张。 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参