镍不锈钢周报：不锈钢价格震荡运行，市场信心不足

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 5月10日当周，镍价先抑后扬，沪镍2406合约开于143530元/吨，收于144760元/吨，较此前一周收盘上涨1.13%，周内最低价为140160元/吨，最高触及146800元/吨。本周为五一长假首周，市场经过一周休整且国际地缘冲突尚未进一步升级的背景下，周初有色金属价格开始回调，板块价格集体下跌。不过受累于印尼RKAB审批近期进展再度缓慢影响，镍价于下半周再度回升。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 本周镍价保持在较高水平运行，这对现货市场的成交活跃度产生了影响。由于镍价高企导致成本增加，下游企业的采购意愿受到了抑制。即便有采购需求，许多企业也倾向于推迟采购，希望等待价格回落到一个更合适的水平再进行买入。同时，国内市场上国产电积镍的现货流通量明显减少，这主要是因为国内外镍价的价差没有显著缩小，使得出口镍板到海外市场的利润依然较为可观，因此，镍板的出口量有所增加，进一步减少了国内市场上的可流通现货。在需求端，合金特钢行业的下游在第二季度预计将进入产业旺季，这可能会对镍板的需求提供一定的支撑。此外，只要终端产品的利润仍然存在，下游行业在原料的刚性需求下可能会提高对镍价的接受程度。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 目前中国电解镍产量维持高位，精炼镍现货供应仍较为充足，不过现货成交氛围冷清，库存持续累积，短期内纯镍供应持续高位。SMM数据，5月10日当周金川镍升水上涨200元/吨至1600元/吨，俄镍升水上涨150元/吨至-350元/吨，镍豆升水持平为-3250元/吨；LME镍0-3价差上涨1.34美元/吨至-171.66美元/吨。本周沪镍库存增加141吨至23669吨，LME镍库存增加366吨至80286吨，上海保税区镍库存持平为4660吨，中国（含保税区）精炼镍库存持平为38009吨，全球精炼镍显性库存增加366吨至118295吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 ■镍观点： 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期矿端供应扰动影响加深，当前成本端硫酸镍价格维持高企，短期镍价或震荡运行。不过市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 5月10日当周不锈钢期货价格震荡运行，不锈钢主力合约2409开于14280元/吨，收于14290元/吨，较此前一周收盘上涨0.07%。 周内，不锈钢现货价格总体呈现稳中偏弱的走势，基差有所上调。据SMM消息，300系不锈钢中的304品种价格走势偏弱，节后现货市场成交较为清淡。尽管钢厂依然控制着到货量，但整体价格水平仍有所下降。另一方面，316L不锈钢由于钼铁价格的大幅上涨，导致其价格在周三和周四跟随上涨。然而，销售停滞和大量社会库存的到货导致了短期内库存的积压，加之节后市场成交冷淡，市场信心不足，这使得之前处于高位的仓单库存流出，对现货市场成交造成了冲击。尽管本周社会库存没有继续增加，但现货价格仍然面临下行压力，呈现阴跌状态。 5月10日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨120元/吨至55元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨120元/吨至5元/吨。Mysteel数据，5月10日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.52万吨至65.63万吨，对应幅度为-0.78%，其中热轧库存减少1.54万吨至20.05万吨，冷轧库存增加1.02万吨至45.58万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，5月10日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周上涨1.5元/镍点至965元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为6025元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。3-4月，国内不锈钢产量回升至高位，而终端消费依旧表现弱势，需求滞后导致去库延缓，周内库存甚至再度累积。当前不锈钢厂、镍铁厂利润得到一定修复，成本端对不锈钢价格仍有一定的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是后期镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................