投资策略周报：当下宽信用环境对A股及风格影响偏积极

报告摘要

市场回顾与展望

• 全球市场：本周，全球主要股指普遍上涨，欧洲三大股指表现尤为亮眼，创下历史新高。中国权益市场亦延续上涨趋势，其中，沪深股市表现稳健，尤其是周期和消费风格领涨。外汇市场方面，美元指数上行，人民币对一篮子货币汇率稳中有升。

• 市场展望：鉴于当前宽信用环境，预计对A股市场产生积极影响。国内通胀水平低位有利于提升实际利率，同时抑制企业盈利，但央行明确表示将物价回升作为政策重要考量，结合人民币汇率稳中向好，以及货币政策的协调作用，预计后续降准降息空间存在，对权益市场形成支撑。资产配置荒背景下，预计红利板块的投资机会值得关注。

主要市场指标

• 资金面与流动性：本周，国债收益率呈现分化趋势，中美利差有所变化，市场利率与政策利率间存在差异。美元指数上行，人民币汇率升值，市场预期美联储年内将降息两次。北向资金连续三周净流入A股，权益类基金发行份额增加，A股融资余额上升，ETF净赎回情况显现，IPO融资规模及重要股东减持情况均有记录。

A股估值与风险

• A股估值：整体及非金融、石油石化的A股PE(TTM)有所变动，行业间估值差异显著。PB(LF)指标显示不同行业估值水平。万得全A股权风险溢价反映市场风险偏好。

行业配置建议

• 出口回暖和高股息相关：家电、食品饮料等板块受益于出口回暖和高股息特性，建议关注。

风险提示

• 政策力度不及预期、国内经济大幅波动、海外黑天鹅事件等风险需警惕。

报告团队介绍

• 李立峰：华西证券研究所副所长、策略首席分析师，拥有丰富的策略研究经验和多项荣誉。
• 张海燕：华西证券研究所策略分析师，具备世界经济学硕士学位。
• 张玮：华西证券研究所策略分析师，拥有宏观经济策略、大类资产配置等专业背景。
• 冯逸华：策略研究团队成员，专注于金融市场分析。

报告评级与免责声明

• 报告提供市场分析、投资策略建议，不构成具体投资决策的唯一依据。
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