本报告主要探讨了“稳货币+紧信用”对市场的影响。报告指出，2021年下半年，宏观政策取向大概率稳定，货币政策仍然保持稳健，而信用的收紧能够减缓增量债务的增速，保持杠杆率的稳定，有利于中长期债务问题的解决，防范金融风险的累积。报告还强调，信用环境由金融供给和市场需求同时决定，货币和信用在传导渠道和总量影响上有所区别。复盘历史上四个宽货币紧信用时期的股票市场表现，市场表现很大程度受信用风险和市场风险偏好的影响。历史上宽货币和紧信用导致市场大幅下跌往往发生在信用利差大幅走阔的阶段。报告最后指出，此轮紧信用只是结构性的局部信用收紧，对股票市场不必过于悲观。
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