钢矿早报：螺纹去库放缓，关注电炉成本支撑

期货研究报告 2024年5月10日 商品研究 报告内容摘要: 1.杭州、西安全面取消住房限购 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 2.5月9日，全国主港铁矿石成交94.50万吨，环比增19.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.76万吨，环比增12.1% 螺纹钢： 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 上一交易日，杭州、西安全面放开限售，地产股午后拉涨，但期货市场利好有限，主因钢材周度数据表现一般。上海螺纹HRB400 20mm报3630元/吨（-30），10合约基差-39元/吨（-25），RB10-1月差-23元/吨（-1）。产业层面，5.9螺纹产量230.61万吨（-0.51%），表观需求量261.89万吨（-1.58%），钢厂库存222.62万吨（-4.92%），社会库存660.64万吨（-2.91%）。分工艺看，螺纹高炉产量203.06万吨（-0.60%），电炉27.55万吨（+0.18%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润72元/吨，电炉吨钢平均利润-187元/吨。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 周度数据显示，五大材供需双增，厂库和社库双降，五一后整体消费有所恢复。其中，螺纹供需双降，在连续三周复产后，本周产量环比下降，整体供给依然处于同比偏低水平。螺纹表观消费量未在五一节后出现回暖，主因本周南方大面积降雨，汛期影响较大，下周仍有大面积降雨，预计消费难以快速回升。在螺纹供需双降下，仍存在三十万吨左右的供需缺口，螺纹钢厂库存连续八周下降，社会库存连续九周下降，去化速度放缓。 螺纹基本面逻辑未发生显著变化。偏低库存和供需缺口支撑钢价反弹，但进入五月，需求走弱，供求差缩小，向上驱动或边际走弱。中期看，因估值中性偏低，螺纹有望延续震荡上行趋势。但短期看，需关注去库持续性，若需求见顶或库存增加，钢价上行动力或衰竭。操作建议RB2410偏多操作，短期调整关注下方谷电电炉成本线支撑3600-3650。 铁矿石： 上一交易日，主力盘面延续回调。日照港澳大利亚61.5%PB粉报867元/湿吨（-1）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报115.40，涨跌幅为-0.35%。供应端，5.3海外澳巴19港总发运环比增加89.7至2687.2万吨；至国内45港口环比增加403.2至2380.9万吨；4.26日均疏港量300.96万吨（+0.05%）。需求端，5.3高炉产能利用率86.24%（+0.71%），高炉开工率80.6%（+0.87%），日均铁水产量230.67万吨（+0.85%）。4.26铁矿港口库存14759.11万吨（+1.37%）；钢厂库存9526.12万吨（+1.56%）。 产业层面，铁矿海外发运回升，全球铁矿发运量环比走高，澳巴主流发运回升至同期偏高水平。下游高炉复产增加，日均铁水延续上行。钢厂库存增加，阶段补库。进口矿港口库存同样增加，累库速度或放缓。综合看，铁矿供需双增，库存增加。短期受到铁水复产拉动，铁矿表现偏强，但反弹至此价位，估值中性偏高，且监管趋严，谨慎追涨。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险点：政策不及预期，高炉复产不及预期（下行风险） 一、铁矿石 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 4、利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 5、比价 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】