镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 印尼计划调整镍矿（HPM）基准价格，涉及钴和其他元素计价，细节待ESDM公布；印尼计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月重启；印尼批准2026年镍矿生产配额2.6-2.7亿吨；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，运营暂停；古巴燃料供应受限，Sherritt International缩减古巴莫阿合资企业运营；PT Weda Bay Nickel配额削减70%；印尼对四家镍矿开采公司实施制裁并罚款；印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨；印尼计划7月批准修订后的RKAB，可能将镍产量配额增加30%；印尼或将放宽煤炭和镍产量目标。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：中国社会库存增加1690吨至86077吨，LME库存减少1938吨至281574吨；
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数环比持平或下降；
  • 镍铁-不锈钢：镍铁库存月环比下降8%至12.1万吨；不锈钢厂库增加10%至165万吨，社会库存上升2.67%至115.75万吨，其中冷轧库存上升0.99%，热轧库存上升5.32%。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

研究结论：

• 镍端累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移；
• 不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行。