国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-09 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3154.32 9788.06 3664.56 10205.01 2407.19 778.87 涨跌幅度（%） 0.82 1.54 0.94 1.28 1.49 2.26 成交金额（亿元） 3989.79 5021.36 2326.94 1637.14 2280.84 596.36 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:进出口数据快评-出口如期回暖 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回落 固定收益专题研究:转债发行人年报&一季报回顾：消费、部分制造业表现较好，资源品承压 固定收益周报:政府债务周度观察-政府债供给将回升策略专题:ESG月度观察——绿色金融发展步入快车道 行业与公司 建筑行业5月投资策略：基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑 金属行业5月投资策略：继续看好有色上游机会 福瑞股份(300049.SZ)财报点评:2024年一季度归母净利润增长229%，器械业务表现优秀 北京君正(300223.SZ)财报点评:计算芯片显著成长，静待行业市场复苏 金融工程 金融工程日报:两市缩量下跌，红利风格逆市走强金融工程日报:市场全线上涨，锂电板块强势反弹 证券研究报告|2024年05月10日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月10日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18537.81 1.22 基金指数 05月10日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3149.26 -0.01 股票基金指数 9505.23 -0.83 混合基金指数 8661.29 -0.96 汇率05月10日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.07 0.31 美元兑人民币 7.22 -0.07 美元兑港币 7.81 -0.03 美元兑日元 155.46 -0.05 非流通股解禁05月10日 解禁数量 （万股）流通股增加% 大中矿业 95799.89 100.00 2024-05-10 川网传媒 6000.00 98.89 2024-05-10 中国核建 848.15 56.25 2024-05-08 蕾奥规划 2170.68 48.23 2024-05-07 财达证券 193254.56 100.00 2024-05-07 中际联合 3300.00 100.00 2024-05-06 浙江自然 6750.00 100.00 2024-05-06 联测科技 2261.70 100.00 2024-05-06 名称解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:进出口数据快评-出口如期回暖 5月9日，中国4月出口（以美元计价）同比增1.5%，前值降7.5%；进口增8.4%，前值降1.9%；贸易顺差723.5亿美元，前值585.5亿美元。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回落 国信周频高技术制造业扩散指数继续回落。截至2024年5月4日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4，较假期前再次回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为58.8，较上周回落；扩散指数C为-12.22，较上周降幅收窄。从分项看，本周丙烯腈、动态随机存储器价格下跌，航空航天、半导体行业景气度上行；6-氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂价格、中关村电子产品价格指数不变，医药、新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格320元/千克，与上周持平；丙烯腈价格10800元/ 吨，较上周下跌50元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0470美元，较上周下跌0.004，美元；晶圆 （Wafer）价格最新一期报3.75美元/片，较上周下跌0.01美元/片；六氟磷酸锂价格6.95万元/吨，与上周持平；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，5月8日，据工信部官网显示，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。上述《征求意见稿》重点突出了加强锂电池行业规范管理，其中提到每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，并提出引导企业减少单纯扩大产能的制造项目。 高技术制造业前沿动态上，据悉，多项6G前沿科技正加速演进，6G技术将在2030年实现商用。中关村泛联院常务副院长黄宇红介绍，6G还增加了三个新技能即空天一体、通感一体、通智一体。黄宇红透露，目前正在做一些关键技术的研究和原型样机的开发，明年开始开展6G标准的研究和制定工作，预计2029年6G标准完成制定，2030年左右实现6G商用。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益专题研究:转债发行人年报&一季报回顾：消费、部分制造业表现较好，资源品承压 转债发行人年报&一季报概览：我们对529家转债发行人的情况进行了统计和分析。总体来看，2023年转债发行人中超过半数净利增速为负，24Q1相对有所改善，有55%实现同比正增长；区间分布来看，转债发行人业绩分化较为明显，24Q1近90家公司实现利润翻倍，但仍有60余家公司净利同比低于-100%；24Q1业绩改善公司的数量超过半数，仍有四成左右发行人的业绩表现欠佳，其中154家出现利润下滑， 45家环比亏损加大。 消费、部分制造业表现较好，资源品承压：剔除极端值后，业绩表现较好的行业主要集中在下游消费、中游汽车/机械设备等海外业务占比较高的行业、以及交运/公用事业等支持类行业；而上游资源品石油石化、煤炭、有色等则略显逊色，但24Q1已出现明显改善，此外一季报显示消费电子行业也实现一定景气修复。 （1）上游资源品：受制于煤炭价格同比下降、原油价格宽幅震荡而下游需求景气度不高的影响，煤炭 及石油石化行业公司2023年总体表现不佳，但24Q1炼化相关环节公司均出现明显环比改善；2023年有色金属行业公司业绩表现分化，多家公司因行业加工费下降、原材料价格位于高位等出现业绩下滑，24Q1受益于资源品价格上涨总体环比修复；转债发行人中多数钢铁行业公司2023年均实现了同比正增长，但部分2023业绩高增公司在24Q1出现了净利同环比双跌的现象；大多数基础化工公司2023净利润同比出现下滑，24Q1百川、正丹等受益于相关产品涨价影响，环比利润实现高增。 （2）中游材料及制造：受益于比亚迪、小鹏汽车等销量增长、零部件厂商海外产能投产等，汽车及零部件板块转债公司2023及24Q1总体均实现不错增幅；多数机械设备行业转债发行人2023全年表现不佳，柳工、合力等受益于海外业务扩张净利涨幅靠前，24Q1得益于设备更新换代相关政策出台、海外需求复苏及国内补库多数公司实现环比改善；受地产及基建景气不佳、电力设备总体产能过剩影响，中游领域的建筑装饰、建筑材料、电力设备等2023及24Q1表现欠佳，但建筑装饰及建材行业24Q1环比实现一定修复。 （3）下游消费：必选消费中，食饮、纺服行业23及24Q1总体表现强劲，农林牧渔行业多数公司23年净利同比为负而24Q1有所修复，医药生物因医疗反腐等影响23年不佳，24Q1实现明显改善；可选消费中各行业2023平均净利表现较好，受23年相对高基数的影响，24Q1各行业同比增速不高，但除美容护理外（行业内转债标的较少）环比均实现较高涨幅。 （4）TMT及其他：转债发行人中TMT企业全年业绩不佳，但消费电子的转债发行人24Q1业绩明显改善，胜蓝、朗科、英力等同环比均出现明显回暖；低利率环境下，银行转债发行人一季度整体业绩走弱，绝大多数银行净息差收窄，但总体依旧稳健；疫后出行复苏、电力及燃气降本等因素拉动交运、公用事业转债发行人业绩增长，而环保类表现较差。 后续可沿业绩高增+边际改善主线，关注家电/纺服/消费电子等出口链方向、有望受益于以旧换新及相关产业政策的汽车零部件/低空经济标的、以及和地产相关性较强且已实现边际改善的银行/建材方向。 风险提示：数据统计不全带来的误差，可转债规则发生变化 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益周报:政府债务周度观察-政府债供给将回升 国债净融资+新增地方债发行第18周（4/29-5/3）为95.6亿，第19周（5/6-5/10）计划1570.5亿， 年初至第18周累计1.35万亿，进度上达到15.1%，落后于前两年。 国债第18周（4/29-5/3）净融资-672.2亿，第19周（5/6-5/10）计划610亿，至第18周累计3840亿，进度约8.8%，落后于去年。4月30日，政治局会议提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出，预计后续政府债供给将有所增加。 新增一般债第18周（4/29-5/3）发行176.3亿，第19周（5/6-5/10）计划发行39.2亿。至第18周累 计2483亿，绝对值落后于过去两年同期。至第18周进度34.5%，低于2023年（46%）和2022年（41%）同期。 新增专项债第18周（4/29-5/3）发行591.5亿，第19周（5/6-5/10）计划发行921.3亿。至第88周累计7225亿，远低于2022年（14019）和2023年（16216）同期。节奏上，发行进度于第18周达到18.5%，远落后于过去两年。5月专项债发行计划约4786亿，较去年同期计划（1913亿）和实际发行（2755亿）均增加。 特殊再融资债暂停发行。今年已累计发行904亿。23年至今特殊再融资债累计发行共1.48万亿。政治局会议提出“深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，意味着稳发展权重相对提升。 城投债第18周净融资689亿，第19周净融资计划-309亿。截至本周，wind口径城投债余额约11.4万亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 策略专题:ESG月度观察——绿色金融发展步入快车道 热点事件：绿色金融框架政策体系进一步完善。中国人民银行联合七部门印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》是对其"三大功能”与“五大支柱”政策思路的进一步落实，绿色金融政策框架体系进一步完善。《指导意见》旨在通过金融政策和工具，支持绿色、低碳产业的发展，促进经济结构的优化升级，助力实现中国的环境保护和气候变化应对目标；新“国九条”发布，推动资本市场高质量发展，4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。 国内ESG公募基金规模及资金流动：根据windESG基金统计口径截至2024年3月末，国内现存524支ESG基金，最新可得规模为5203亿元，总体规模相较于2023年末增加107亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为530亿元，占比为10.19%；ESG策略基金规模为1179亿元，占比为22.66%；环境保护主题