诊疗需求稳步增长，盈利能力保持稳健

华厦眼科（301267）年度及季度业绩亮点

概述： 华厦眼科在2023年及2024年一季度实现了稳健增长，主要得益于诊疗需求的稳步提升和盈利能力的增强。

2023年业绩亮点：

• 收入：全年收入达到40.13亿元人民币，同比增长24.12%。
• 净利润：归母净利润为6.66亿元人民币，同比增长29.6%。
• 手术量：手术量超过37万例，同比增长约23%。
• 业务细分：白内障业务收入增长31.38%，眼后段业务收入增长26.94%，显示各业务板块均呈现良好增长态势。

2024年一季度业绩亮点：

• 收入：一季度收入为9.78亿元人民币，同比增长5.09%。
• 净利润：一季度净利润为1.56亿元人民币，同比增长3.75%。

盈利能力提升：

• 毛利率：2023年主营业务毛利率提升至49.04%，其中白内障及眼后段业务毛利率显著提升。
• 白内障业务：毛利率达43.69%，同比增长5.68个百分点。
• 眼后段业务：毛利率达44.63%，同比增长3.60个百分点。

业务布局：

• 区域拓展：通过连锁运营模式，华厦眼科实现了在华东、西南、华南、华中、西北和华北地区的收入增长，其中华东区域增幅最大。

盈利预测：

• 预计未来三年营业收入将分别达到47.76亿、56.74亿、66.79亿元人民币，净利润分别达到8.53亿、10.84亿、13.62亿元人民币。

风险提示：

• 扩张风险、政策不确定性、行业竞争加剧等。

财务数据概览：

• 增长率：营收、净利润、EBITDA等均呈现逐年增长趋势。
• 估值：市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标反映公司的估值水平，随着业绩增长，估值逐渐合理化。

投资评级：

• 基于上述分析，华厦眼科的长期增长潜力被看好，投资评级可能为“买入”或“增持”。

业务展望： 华厦眼科通过内生增长与外延并购相结合的方式，进一步完善全球眼科医疗服务网络布局，预计未来将持续受益于眼科医疗市场的增长及消费升级的趋势。