二季度高档酒销售回暖，盈利能力保持稳健

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以下是针对研报的总结：

1. 白酒公司老白干酒发布半年报，实现营收22.32亿元，同比增长10.19%；归母净利润2.17亿元，同比下降40.17%。其中，高档酒销售回暖，但上半年高档酒收入占比低于去年同期。

2. 二季度高档酒销售回暖，实现收入6.58亿元，同比增长22.30%；但高档酒占比低于2022年同期水平，其中1Q23、2Q23分别为42.51%、55.16%。

3. 1H23，河北、湖南、安徽、山东、其他省份、境外收入分别同增7.30%、21.34%、25.79%、6.00%、31.12%、38.12%，区域收入占比分别为59.15%、20.26%、11.26%、2.91%、5.93%、0.48%，经销商数量分别达到1689、8635、162、167、642、1个，分别净变化+201、+85、+17、0、+11、0个。

4. 1H23销售费用率大幅上行，毛利率、销售费用率、管理费用率、扣非净利率分别为67.17%、30.82%、9.86%、8.52%，分别同比-1.03pct、-2.47pct、+0.49pct、+0.07pct，其中2Q23毛利率、销售费用率，管理费用率、净利率分别为68.60%、34.85%、7.99%、9.33%，分别同比+2.05pct、+4.36pct、+0.41pct、+0.67pct，分别环比+3.18pct、+8.97pct、-3.44pct、-0.88pct。

5. 因公司上半年盈利能力不及预期，我们下调业绩预测。预计202