金融工程月报概要
市场概况
过去一个月，国内市场各资产指数普遍呈现上涨态势。股票市场中，中证500指数涨幅显著，达到2.97%，上证50、沪深300、中证1000、万得全A等指数分别上涨了2.09%、2.01%、1.09%、1.02%。债券市场方面，4月份各期限债券指数均为正值，其中7-10年信用债指数涨幅最高，为0.95%，而1年以下信用债指数跌幅最小，为-2.20%。商品市场上，南华各分类商品指数涨跌不一，黑色涨幅最大达11.83%，而农产品则录得-2.20%的跌幅。
经济分析
经济增长方面，3月份工业增加值同比增长至4.5%，固定资产投资完成额累计同比略有上升至4.5%。社会消费品零售总额同比虽有下降至3.1%，但依然保持正向增长，显示出经济恢复的稳健态势。中采制造业PMI报50.4，虽然环比下降0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间，表明制造业继续保持恢复发展状态。
通胀与信用
通胀水平整体维持低位，3月PPI同比下滑至-2.8%，CPI同比为0.1%，环比下降1%。信用扩张方面，3月份社会融资规模存量同比降至8.7%，M1和M2同比分别降至1.1%和8.3%，M1-M2剪刀差略有收窄至-7.2%。
货币流动性
国债利率曲线整体较上个月有所下行，尤其是长端利率更为明显。10年国债利率上行1.27BP，而3个月和1个月国债利率分别下行10.72BP和13.20BP。银行间市场流动性趋于宽松，DR007利率20个交易日移动平均值有所下降。
配置观点与策略表现
国金金融工程团队提出的最新配置观点显示，5月份权益建议配置比例为50%，基于经济增长层面的积极信号（100%）和货币流动性层面的消极信号（0%）。不同风险偏好的股债配置模型权重输出显示，进取型、稳健型和保守型股债权重分别为50%：50%，13.16%：86.84%，0%：100%。4月份配置模型表现良好，各策略月涨跌幅分别为0.68%、0.48%、0.40%，均略微跑输基准。
历史表现数据显示，自2005年至2024年4月，进取型、稳健型和保守型策略的年化收益率分别为20.66%、11.23%、6.09%，均优于同期股债64的年化收益率（8.42%）。从年初至今，各策略的月度收益率分别为2.00%、1.91%、1.57%，同样优于基准。
风险提示
报告指出，上述结果基于历史数据统计、建模和测算完成，若政策、市场环境发生变化，模型可能存在失效风险。
月度股债配置模型观点及表现概览
- 经济增长层面：发出看多观点，信号强度为100%。
- 货币流动性层面：信号强度较上月有所下行，为0%。
- 配置观点：5月份权益建议配置比例为50%，经济增长层面积极，货币流动性层面消极。
- 配置策略表现：4月份各配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为0.68%、0.48%、0.40%，略逊于基准。
- 历史表现：自2005年至2024年4月，各策略年化收益率均优于基准，从年初至今，各策略收益率亦优于基准。
股债配置模型细分因子信号展示
- 经济增长因子：包含工业增加值同比、国债利差10Y-1M、产量:发电量:当月值_MA3:环比等指标，整体呈现积极信号。
- 货币流动性因子：包括M1-M2剪刀差、中美国债利差10Y、中国国债美国TIPs利差:10年、银行间质押利率:7天、逆回购:7天-银行间质押利率:7天_MA20等指标，整体显示货币流动性信号较为消极。
动态宏观事件股债配置策略构建与细分指标当期选用事件
