量化配置视野：7月股债配置模型权益仓位稳步提升

敬请参阅最后一页特别声明较上个月下降0.1%；5月份M1-M2剪刀差为-5.6%，较上月上升0.9%。DR007利率20个交易日移动平均值有所下降，短端流动性有所放松。0.94，相较于中证红利全收益指数有明显提高。以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 市场概况涨1.59%、2.14%、0.05%和0.03%。CPI环比为-0.2%。人工智能全球大类资产配置模型观点基准策略月涨跌幅为-0.78%。股债配置模型观点红利风格择时配置模型观点风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、市场概况....................................................................................4二、市场环境解析................................................................................42.1经济增长分析............................................................................42.2货币流动性分析..........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现..............................................7四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................8五、基于红利风格择时配置策略观点与表现.........................................................10风险提示.......................................................................................10图表目录图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20250630)...................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)............................................5图表6：进出口同比走势(%)......................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%)..............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%)........................................................5图表9：PPI同比和环比(%).......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%)......................................................................6图表11：M1与M2同比(%)........................................................................6图表12：社会融资规模存量:同比(%)..............................................................6图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)............................................6图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元)..................................6图表15：中国国债利率走势(%)...................................................................7图表16：中国国债利率期限结构变化(%)...........................................................7图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)...............................................7图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%)..................................................7图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率....................................................8图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至7月1日）......................................8图表21：全球大类资产配置策略净值..............................................................8图表22：全球大类资产配置策略表现..............................................................8图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至6月30日）.............................................9图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重........................................................9图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现................................................9图表26：各细分因子信号展示....................................................................9图表27：宏观事件因子配置策略净值..............................................................9图表28：宏观事件因子配置策略表现..............................................................9 敬请参阅最后一页特别声明图表29：基于红利风格择时策略净值走势.........................................................10图表30：基于红利风格择时策略主要指标.........................................................10图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号.....................................................10 一、市场概况过去一个月，国内各资产指数两级分化。股票方面各指数均上涨，其中万得微盘股 涨幅最大，为10.23%，中证2000上涨6.72%，沪深300上涨3.31%，中证1000、中证500、上证50和万得全A均上涨，分别为上涨5.94%、4.96%、2.41%、4.74%。债券方面，6月份各期限债券指数部分上涨。其中，7-10年信用债指数月涨幅最高，为0.85%，1年以下信用债指数、1-3年国债指数、3-5年国债指数和7-10年国债指数都保持不变。3-5年信用债指数上涨0.44%。商品方面，6月份南华分类商品指数均上涨，其中有色金属涨幅最大，为2.46%，农产品、贵金属、能化和黑色分别上涨1.59%、2.14%、0.05%和0.03%。图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20250630)注：债券指数用的是中债总财富系列指数，商品用的是南华商品指数图表3：债 券资产过去一个月净值走势(截至20250630)二、市场环境解析2.1经济增长分析经济增长方面，景气度回升势头有所放缓。从数量端看，5月份工业增加值同比报5.8%，和上个月相比降低0.3%，有所下滑。而利润端也是如此，5月份工业企业利润总额当月同比增长-9.1%，较上月下降12.1%，累计同比增长-1.1%，较上月下降2.5%。进出口方面月度数据增速放缓，5月份出口金额同比增长4.8%，相比上个月降低3.3%；进口端同样被冲击，进口金额同比下降3.4%，相比上个月降低3.2%。但我们能看到领先公布的6月中采制造业PMI数据有所回暖。数值报49.7%，较上月上升0.2%。从细分项上看，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、 原材0.03%0.05%1.59%2.14%2.46%0.003%0.004%0.003%0.002%0.44%0.85%4.96%5.94%2.41%3.31%4.74%-3.00%1.00%5.00%国债(3-5年)信用债(1年以下)信用债(7-10年) 敬请参阅最后一页特别声明图表2：股 票资产过去一个月净值走势(截至20250630)来源：Wind，国金证券研究所图表4：商 品资产过去一个月净值走势(截至20250630)来源：Wind，国金证券研究所6.72%10.23%9.00%0.991.011.031.051.071.091.11万得全A上证50沪深300中证500中证1000中证2000万得微盘股0.90.9511.051.11.15能化农产品黑色有色金属贵金属 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所0.990.99511.0051.011.015国债(1-3年)国债(7-10年)信用债(3-5年) 敬请参阅最后一页特别声明料库存指数均较上个月回升，从业人员指数较上个月下降。生产细项6月报51%，较上个月上升0.3%；新订单细项6月份报50.2%，较上个月上升0.4%。制造业市场需求较5月份略有回升。图表5：工 业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)图表6：进 出口同比走势(%)来源：Wind，国金证券研究所图表7：中 采制造业PMI细项数据(%)图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%)来源：Wind，国金证券研究所通胀方面，通胀从底部逐步回升，但仍存在结构性波动。5月PPI同比报-3.3%，较上个工业增加值:当月同比社会消费品零售总额:当月同比固定资产投资完成额:累计同比-50-30-101030507090110130150出口金额:当月同比进口金额:当月同比-50050100150200工业企业:利润总额:累计同比 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明月下降0.6%。而5月CPI同比为-0.1%，较上月维持不变，5月CPI环比为-0.2%。图表10：C P I同比和环比(%)来源：Win