量化配置视野：7月股债配置模型权益仓位稳步提升

市场概况 过去一个月，国内各资产指数两级分化。股票方面各指数均上涨，其中万得微盘股涨幅最大，为10.23%，中证2000上涨6.72%，沪深300上涨3.31%，中证1000、中证500、上证50和万得全A均上涨，分别为上涨5.94.%、4.96%、2.41%、4.74%。债券方面，6月份各期限债券指数部分上涨。其中，7-10年信用债指数月涨幅最高，为0.85%，1年以下信用债指数、1-3年国债指数、3-5年国债指数和7-10年国债指数都保持不变，3-5年信用指数上涨0.44%。商品方面，6月份南华分类商品指数均上涨，其中有色金属跌幅最大，为2.46%，农产品、贵金属、能化和黑色分别上涨1.59%、2.14%、0.05%和0.03%。 经济增长方面，景气度回升势头有所放缓。从数量端看，5月份工业增加值同比报5.8%，和上个月相比降低0.3%，有所下滑。而利润端也是如此，5月份工业企业利润总额当月同比增长-9.1%，较上月下降12.1%，累计同比增 长-1.1%，较上月下降2.5%。进出口方面月度数据增速放缓，5月份出口金额同比增长4.8%，相比上个月降低3.3%；进口端同样被冲击，进口金额同比下降3.4%，相比上个月降低3.2%。但我们能看到领先公布的6月中采制造业PMI数据有所回暖。数值报49.7%，较上月上升0.2%，制造业市场需求较5月份回升。通胀方面，通胀从底部逐步回升，但仍存在结构性波动。5月PPI同比报-3.3%，较上个月下降0.6%。而5月CPI同比为-0.1%，较上月维持不变，5月CPI环比为-0.2%。 信用方面，5月份社会融资规模存量同比报8.7%，较上月保持不变。从新增社融来看，信用情况有所回升，5月报22870亿元，较去年同期上行11279亿元。5月份M1同比数据报2.3%，较上月上升0.8%；5月份M2同比数据报7.9%，较上个月下降0.1%；5月份M1-M2剪刀差为-5.6%，较上月上升0.9%。 货币方面，国债利率曲线整体较上个月均下降，长期国债利率下降较为明显,利率平均下降8.012BP，流动性趋向宽松。国债利率曲线变化区间-3.16BP到-10.57BP，3个月国债利率下降最多，为-10.57BP。1年国债利率下降10BP，9个月国债利率下降10BP。如果我们从7天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话 ，发现DR007利率20个交易日移动平均值有所下降，短端流动性有所放松。 人工智能全球大类资产配置模型观点 7月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数（76.50%）、ICE布油（18.34%）、日经225指数（5.16%）。其中ICE布油和国债提升权重，而日经和纳斯达克指数权重往下调整。6月全球大类资产配置策略月涨跌幅分别为1.65%，基准策略月涨跌幅为-0.78%。 股债配置模型观点 股债配置方面，基于宏观择时模块和风险预算模型框架完成了的三个股债配置模型权重的输出，7月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为50%、14.17%和0%。拆分来看，模型对7月份经济增长层面信号强度为100%；而货币流动性层面信号强度为0%。6月份配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为2.41%、1.09%和0.5%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的7月份中证红利推荐仓位为100%。其中经济增长维度指标多数发出看多信号，货币流动性信号较为谨慎，最终合成信号为100%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率16.62%，最大回撤-21.22%，夏普 比率0.94，相较于中证红利全收益指数有明显提高。风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场概况....................................................................................4二、市场环境解析................................................................................42.1经济增长分析............................................................................42.2货币流动性分析..........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现..............................................7四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................8五、基于红利风格择时配置策略观点与表现.........................................................10风险提示.......................................................................................10 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20250630)...................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20250630)...............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)............................................5图表6：进出口同比走势(%)......................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%)..............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%)........................................................5图表9：PPI同比和环比(%).......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%)......................................................................6图表11：M1与M2同比(%)........................................................................6图表12：社会融资规模存量:同比(%)..............................................................6图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)............................................6图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元)..................................6图表15：中国国债利率走势(%)...................................................................7图表16：中国国债利率期限结构变化(%)...........................................................7图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)...............................................7图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%)..................................................7图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率....................................................8图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至7月1日）......................................8图表21：全球大类资产配置策略净值..............................................................8图表22：全球大类资产配置策略表现..............................................................8图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至6月30日）.............................................9图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重........................................................9图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现................................................9图表26：各细分因子信号展示....................................................................9图表27：宏观事件因子配置策略净值..............................................................9图表28：宏观事件因子配置策略表现..............................................................9 图表29：基于红利风格择时策略净值走势.........................................................10图表30：基于红利风格择时策略主要指标.........................................................10图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号.....................................................10 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数两级分化。股票方面各指数均上涨，其中万得微盘股 涨幅最大，为10.23%，中证2000上涨6.72%，沪深300上涨3.31%，中证1000、中证500、上证50和万得全A均上涨，分别为上涨5.94%、4.96%、2.41%、4.74%。 债券方面，6月份各期限债券指数部分上涨。其中，7-10年信用债指数月涨幅最高，为0.85%，1年以下信用债指数、1-3年国债指数、3-5年国债指数和7-10年国债指数都保持不变。3-5年信用债指数上涨0.44%。 商品方面，6月份南华分类商品指数均上涨，其中有色金属涨幅最大，为2.46%，农产品、贵金属、能化和黑色分别上涨1.59%、2.14%、0.05%和0.03%