24Q1碳酸锂吨净利逆势提升

永兴材料公司季报点评

主要财务亮点：

• 2024年第一季度：

  • 营业收入：23.00亿元，同比下降31.07%。
  • 归母净利润：4.68亿元，同比下降49.70%。
  • 碳酸锂业务：单吨净利润约为5.09万元/吨，环比增加2.49万元/吨。

• 碳酸锂业务表现：

  • 2024年第一季度，碳酸锂销量为0.69万吨，实现归母净利润3.51亿元，单吨净利润提升显著。

成本与效益分析：

• 成本控制：
  • 碳酸锂成本进一步下降至6万元/吨以下，得益于技术持续研发、原料价格下降等因素。
  • 单吨碳酸锂营业成本从5.31万元降至6万元以下。

产品结构调整：

• 特钢产品：
  • 新材料业务优化产品结构，增加火电、核电等领域销量。
  • 不锈钢产品销量增长，营业收入稳定，吨钢毛利明显提升，2000元/吨以上产品销量占比超过40%。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为17.36亿、21.82亿、26.07亿元，EPS分别为3.22元、4.05元、4.84元。
• 估值与评级：参考可比公司估值，给予公司2024年16.8倍PE，目标价54.04元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动风险、原材料价格大幅波动风险、碳酸锂价格大幅下跌风险、项目建设进展不及预期。

关键财务数据概览：

• 营业收入：从2022年的15579百万元下降至2023年的12189百万元，预计2024年至2026年分别达到10488百万元、11503百万元、12494百万元。
• 归母净利润：从2022年的6320百万元下降至2023年的3407百万元，预计未来几年将持续增长。
• 每股收益：从2022年的11.72元下降至2023年的6.32元，预计未来有望回升至4.84元。

投资策略：

永兴材料在面对市场挑战时展现出较强的应对能力，特别是在碳酸锂业务上的成本控制和产品结构调整，显示出公司的战略执行力和适应市场变化的能力。长期来看，随着公司项目的积极推进和产品结构的优化，预计盈利能力将得到持续提升。投资评级维持“买入”，目标价54.04元，建议关注其长期投资价值。