供给侧系列研究报告之一：光伏辅材龙头α优势渐显

光伏辅材行业的研究报告着重探讨了光伏辅材龙头企业的α优势逐渐显现的现象。报告指出，光伏辅材行业的市盈率在经历了2018年“531”新政后的寒冬期后，于2020年至2022年随着光伏新增装机量的快速提升而攀升至高位。然而，截至2024年3月19日，光伏行业及光伏辅材的估值再次降至约20倍PE的位置。

行业评级：报告对光伏辅材行业给予“超配”的评级，认为行业前景乐观。

核心结论：

1. 供需格局优化：海外光伏产品供给侧去库存趋势明显，新一轮海外补库存需求将修复行业景气度。
2. 产能扩张放缓：供给侧三四线厂商产能扩张速度放缓，需求端预期超预期。
3. 龙头优势凸显：优质光伏辅材龙头在供应链控制、产品盈利能力以及产品创新方面展现出明显优势。

细分领域分析：

• 光伏胶膜：

  • 单价探底：胶膜单价已趋向底部，行业龙头的优势逐渐清晰。
  • 推荐标的：福斯特（603806.SH），因其成本控制能力强，具备市场定价权，盈利能力及运营能力领先行业。

• 光伏玻璃：

  • 供需紧平衡：预计光伏玻璃供需格局在未来两年整体偏紧平衡，二季度可能出现供需短期错配，价格有望上行，成本中纯碱、天然气价格有望下行，利润有望增厚。
  • 推荐标的：福莱特（601865.SH），建议关注旗滨集团（601636.SH）。

• 跟踪支架：

  • 海外光伏景气度稳定增长：海外光伏市场景气度稳中有升，订单逐步提升。
  • 推荐标的：中信博（688408.SH），建议关注意华股份（002897.SZ）。

• 焊带：

  • 龙头新品布局：光伏焊带龙头厂商加快新品布局，有望提振未来业绩。
  • 推荐标的：宇邦新材（301266.SZ）。

风险提示：

• 光伏新增装机量不及预期：若光伏新增装机量低于预期，可能影响行业需求。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响生产成本。
• 海外光伏产品去库存不及预期：海外光伏产品的去库存情况若不如预期，可能影响行业需求。

主要推荐理由：

• 报告强调了光伏辅材行业中的α优势，即具有独特竞争优势的龙头企业，如福斯特在胶膜领域的领先地位，福莱特在光伏玻璃市场的竞争力，以及中信博在跟踪支架领域的潜力等。

具体数据：

• 光伏胶膜产能集中度：截至2022年，前五大厂商的胶膜产能合计占比约67%。
• 光伏玻璃成本结构：2022年底，光伏玻璃直接材料成本占比达45%。
• 美国光伏市场：2024年美国光伏新增装机量有望达到36.4GW，同比增加约97%。

结论： 光伏辅材行业的优质龙头公司，如福斯特、福莱特等，凭借其独特的竞争优势，在供应链管理、成本控制、技术创新等方面展现出强大的实力，值得投资者关注。