本报告主要关注光伏辅材产业链中的逆变器行业。逆变器是光伏发电的关键设备，具有轻资产、高周转、高ROE特征，技术、品牌和渠道是其核心竞争力。全球碳中和进程加速和光伏发电成本下降是驱动光伏新增装机量增长的主要因素，而逆变器寿命一般在10年左右，未来全球存量逆变器替换需求将进入高增长阶段。此外，储能对新能源的利用具有重大意义，是能源革命的重要环节，储能逆变器是储能系统必要环节，占比储能系统成本约15%。短期来看，储能装机量上行主要依靠国家政策驱动。中长期来看，可再生能源发电具有间歇性，配备储能系统是必然发展方向，行业驱动因素将由政策逐渐过渡到经济性提升。全球逆变器CR10市占率由2013年的55%提升至2020年的80%，中国已成为逆变器主要生产大国，国内龙头加速出海是行业发展趋势。建议关注阳光电源、锦浪科技和固德威等逆变器相关标的。风险提示包括光伏及储能装机需求不及预期、政策推进不及预期等。
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