2023年及2024一季报点评：归母净利润高速增长，扑克牌扩产持续推进

公司财务及业务概述

营收与利润表现：

• 2023年：公司实现营收总额43.1亿元，同比增长10.0%；归母净利润为5.6亿元，同比增长61.4%。
• 2024年第一季度：营收为9.8亿元，同比下降17.4%；归母净利润为1.5亿元，同比下降24.0%。

主营业务分析：

扑克牌业务：

• 2023年：扑克牌业务营收10.9亿元，同比下降1.6%；毛利率提升至26.6%，较前一年增加3.4个百分点。
• 2024年展望：计划启动“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，以提高生产效率和扩大产能。

移动游戏业务：

• 2023年：游戏业务实现营收12.3亿元，同比增长1.94%；毛利率为96.01%，略有下降0.14个百分点。
• 2024年策略：继续推进新游戏开发，并对现有游戏产品开发新版本，延长产品生命周期，探索海外游戏市场增长点。

数字营销业务：

• 2023年：数字营销业务贡献收入19.1亿元，同比增长24.9%，成为主要收入来源之一。
• 合作与创新：作为巨量引擎的长期合作伙伴，公司通过巨量云图工具推出VTATM模型，为游戏客户提供市场营销规划支持。

毛利率与成本控制：

• 2023年：公司整体毛利率为37.6%，同比下降1.1个百分点，主要原因是营收结构变化，数字营销业务占比提升。
• 费用率：销售费用率为7.4%，同比下降4.8个百分点；管理费用率为6.7%，上升0.9个百分点；研发费用率为5.6%，下降1.1个百分点。

投资展望：

• 盈利预测：考虑Q1业绩及海外推广费用提升的影响，下调2024-2025年归母净利润预期至7.0/7.9亿元，预计2026年为8.7亿元。
• 评级：当前股价对应2024-2026年PE分别为14/13/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 游戏监管风险、知识产权保护风险、海外市场政策风险。