骑士乳业：北交所信息更新：乳业三期扩产、奶粉业务高增，2023年归母净利润增长35%

骑士乳业2023年业绩快评及未来展望

业绩概览

• 营收与净利润：2023年，骑士乳业实现营业收入12.56亿元，同比增长32.55%；归母净利润9,684.65万元，同比增长35.22%；扣非归母净利润7,515.76万元，同比增长10.01%。

主要驱动因素

• 产品组合优化：奶牛养殖产奶量与销售量的增加，以及白砂糖生产量与销售量的增长，推动了整体营收增长。
• 产品结构优化：低温酸奶、白砂糖的毛利增长，为利润提升做出了贡献。
• 政府奖励：收到政府上市奖励，进一步提升了净利润水平。

预测与估值

• 盈利预测调整：基于白糖价格与原奶价格的波动，对2023年盈利预测保持不变，但小幅调整了2024-2025年的盈利预测至0.97亿、1.19亿、1.40亿元。
• 估值分析：对应的每股收益（EPS）分别为0.46元、0.57元、0.67元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为14.2、11.5、9.9倍。
• 评级：维持“增持”评级，看好公司规模化、集约化的奶牛养殖模式与循环经济策略。

发展战略

• 乳制品业务：聚焦优势市场，加大新品研发，持续拓展市场，乳制品业务保持良好增长态势。
• 代加工奶粉业务：2023年业绩显著增长，得益于奶粉二期车间的投产，新增日处理鲜奶能力与大包粉产能，为后续业绩提供了有力支撑。
• 生产布局整合：计划建设乳业三期项目，通过日处理鲜奶500吨的液态奶智能制造项目，促进生产布局整合升级，扩大产能，提高生产效率。
• 原料供应保障：设立全资子公司乌兰察布市汇甜农牧业，投资1000万元用于农业种植活动，旨在进一步保障原料供应，满足下游产业需求。

风险提示

• 原奶价格波动：原奶价格波动可能影响成本控制与利润水平。
• 糖价波动：糖价波动影响白砂糖生产与销售的盈利性。
• 客户集中度：主要客户集中度高可能带来市场风险与议价能力受限。