乘存储复苏东风，先进封测打开成长新空间

佰维存储专注于半导体存储器领域，深耕存储解决方案和先进封测，通过研发封测一体化的经营模式，提供从设计到生产的全流程服务。公司拥有广泛的产业链资源，与国际主流存储晶圆、主控芯片厂商保持着密切合作，这有助于其在供应链上建立壁垒。

随着存储行业的复苏，尤其是DRAM和NAND的价格预计分别上涨约25%和10%，公司因已计提2023年的存货跌价损失，有望从存储涨价中受益。佰维存储的产品线覆盖广泛，包括嵌入式存储、消费级存储和工业级存储，其中嵌入式存储技术实力强，消费级市场品牌布局全面，工业级业务则涵盖工规级和车规级SSD及工业级内存模组等。

公司还计划进一步发展先进封测业务，包括扩建惠州封测基地和新建松山湖晶圆级封测产能。这一布局顺应了市场趋势，特别是在AI行业发展背景下，对如HBM等新存储技术的需求增长明显，而这些技术依赖于晶圆级封装技术。这不仅符合行业发展趋势，也将成为公司增长的新动力。

根据预测，2024-2026年，佰维存储的营业收入预计分别为60.16亿元、76.54亿元和88.78亿元，归母净利润分别为4.14亿元、6.97亿元和8.70亿元。基于2024年5月7日的收盘价51.09元，对应的市盈率为53.11倍、31.56倍和25.28倍。鉴于公司强大的技术能力和客户资源，以及业务增长的潜力，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示包括存储涨价不达预期、业务增长不达预期、行业竞争加剧以及定增计划的不确定性。

总结而言，佰维存储通过其在存储行业的深厚积累和先进技术布局，正迎来发展的新机遇，尤其是在先进封测领域的拓展，有望为其打开新的成长空间。