优质内容助推业绩增长，期待储备片单释放

光线传媒(300251.SZ) 优质内容助推业绩增长，期待储备片单释放 传媒｜影视院线 2024年05月07日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年及2024Q1财报，2023年实现营收、归母净利润15.46亿元、4.18亿元，同比增速分别为104.74%、158.62%。2024Q1实现营收、归母净利润10.70亿元、4.25亿元，同比增速分别为159.33%、248.01%。 电影业务表现出色，提高业绩弹性。分业务看，1）2023年公司电影业务收入同比增长116.85%至12.86亿元，主要系2023年公司电影上映11部，合计票房84.60亿元，数量与票房同比均有大幅提升，如以《深海》、《茶啊二中》、《坚如磐石》等为代表的主投主控影片、以《满江红》为代表的成功参投商业片，带动公司收入和利润明显提升。2）2023年公司经纪业务及其他收入2.60亿元，同比增长61.30%，主要系公司不断投资旗下艺人，增加曝光、提高知名度，打造合理的艺人梯队。2024Q1公司电影业务延续出色表现，《大雨》（参投发行）、《第二十条》（主投发行）的总票房约为24.66亿元，参投发行影片《草木人间》已于2024年4月3日清明档上映。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 片单储备丰富，电视剧收入有望迎来大幅增长。真人电影方面，《扫黑·决不放弃》(原名《扫黑·拨云见日》)、《透明侠侣》、《她的小梨涡》等影片预计将于年内上映。动画电影方面，考虑到档期排片、宣发成本等影响，《小倩》从五一撤档，后续或有望定档暑期，《哪吒之魔童闹海》有望于年内上映。过去两年公司电视剧作品数量较少，但今年电视剧作品逐渐丰富，如改编自热门漫画《大理寺日志》的网络剧《大理寺少卿游》已于2024年2月20日于爱奇艺上线播出，《拂玉鞍》预计将于2024年上线播出，《山河枕》、《春日宴》、《我的约会清单》等均在制作中，有望带动2024年公司电视剧收入实现大幅增长。 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1神州泰岳（300002.SZ）2023年&2024Q1业绩点评：深耕SLG游戏出海，业绩持续高增、24Q1盈利超预期2024-04-26 AI技术有望助力公司动画电影提高制作效率。公司前瞻布局VR、AI等新技术领域，2016年增资七维科技后共拥有其51%股权。在GTC2024大会上，七维科技主要展示了分镜故事板生成和2.5D场景环境生成两项技术，分镜故事板生成主要应用于影视动画、广告拍摄、创意视频、游戏等行业、2.5D场景环境生成主要应用于XR行业的虚拟场景制作。随着国内外多模态模型技术持续迭代，Sora、Vidu等AI工具展示出强 大的视频生成能力，有望助力动画电影节省成本、提高产能和效率。 投资建议：公司为国内动画电影龙头，2024年内容储备足够、产品线不断丰富。预计2024年/2025年/2026年营收分别为23.79亿元、28.10亿元、31.96亿元，归母净利润分别为8.06亿元、9.57亿元、10.93亿元，EPS分别为0.27元/0.33元/0.37元，对应PE分别为35.08倍/29.55倍/25.88倍。维持“增持”评级。 风 险提示：政策监管风险；项目延迟上映；票房不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438