国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-07 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3147.73 9770.93 3659.00 10233.63 2407.45 769.79 涨跌幅度（%） 0.22 -0.08 0.03 0.17 0.37 -1.01 成交金额（亿元） 4269.51 5417.42 2473.68 1783.05 2367.64 580.01 晨会主题 【常规内容】 行业与公司 计算机行业专题:大模型进展2.0 房地产行业周报（2024年第18周）：政治局会议新表述注入信心，地产股政策博弈价值凸显 海外市场专题:美股科技互联网24Q1财报总结：云周期逐步回升，AI促进广告加速增长 建筑行业周报:建筑行业周观点-一季度建筑企业经营情况持稳，央企集中度继续提升 银行行业月报:银行理财2024年5月月报-规模高增，不惧赎回 公用环保行业月报:公用环保2024年5月投资策略-公用环保业绩稳健增长，火电盈利能力显著增强 国电南瑞(600406.SH)财报点评:业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心歌力思(603808.SH)财报点评:净利润持续受海外亏损影响，国内业务高质量增长 牧高笛(603908.SH)财报点评:2023年品牌业务引领增长，2024年一季度代工业务回暖 南微医学(688029.SH)财报点评:2023年归母净利润增长47%，海外收入快速增长 远东宏信(03360.HK)财报点评:规模平稳，质量向好 证券研究报告|2024年05月08日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月08日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18479.37 -0.53 基金指数 05月08日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3147.50 0.10 股票基金指数 9588.17 1.69 混合基金指数 8746.48 1.83 汇率05月08日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.07 -0.13 美元兑人民币 7.21 0.15 美元兑港币 7.82 0.03 美元兑日元 154.69 0.5 非流通股解禁05月08日 解禁数量 名称 万达电影(002739.SZ)财报点评:2024年第一季度利润增长3%，内容业 （万股）流通股增加%解禁日期 务具备向上可能 太极实业(600667.SH) 提升 汉钟精机(002158.SZ) 中国核电(601985.SH)财报点评:新能源业务带动业绩增长，核电投产期临近 洲明科技(300232.SZ)财报点评:一季度收入及利润承压，积极推进Mini/Micro产能布局 拓荆科技(688072.SH)财报点评:在手订单饱满，全年出货量有望创新高 金融工程 金融工程日报:市场全线上涨，两市成交额连续四日破万亿金融工程日报:军工板块领涨，TMT板块回调 中国核建848.1556.252024-05-08 蕾奥规划2170.6848.232024-05-07 财报点评:在手订单充足，工程业务盈利能力显著 中际联合 3300.00 100.00 2024-05-06 浙江自然 6750.00 100.00 2024-05-06 联测科技 2261.70 100.00 2024-05-06 财报点评:业绩稳步增长，盈利能力持续提升 兰生股份 11527.86 100.00 2024-05-03 财达证券193254.56100.002024-05-07 佳禾食品34243.40100.002024-04-30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 行业与公司 计算机行业专题:大模型进展2.0 AI大模型市场表现与竞争格局发生变化，Kimi成为国产大模型曙光。市场上的大模型层出不穷，以Kimi为代表的产品凭借其在长文本处理领域的卓越能力，迅速成为用户访问量最高的产品，打破了现有竞争格局。Kimi在中文领域对GPT-4、Claude等国际大模型展现出明显优势，并通过不断的技术迭代和用户体验优化，实现了用户流量的激增和市场的快速扩张。公司认为，Kimi的AI-Native产品核心价值在于提供个性化交互，其长文本上下文处理能力(LongContext)能大幅减少模型定制成本，解决90%的模型定制问题。2024年3月下旬，Kimi进一步将上下文处理能力提升至200万汉字，随着用户流量的激增，服务连续进行了5次扩容。公司在C端致力于将Kimi打造成超级应用，成为AI原生交互的入口；在B端，通过MoonshotAI开放平台提供与OpenAI兼容的API，内测期间已有法律、游戏阅读等领域应用进行测试，反馈良好。随着Kimi应用访问量的持续增长，预计将再次拉动算力需求的快速增长，推动AI行业的算力基础设施发展。。 随着AI大模型技术的发展和应用场景的拓展，全球算力需求正面临重估。Meta等科技巨头对AI算力的需求超出预期，预计到2024年底将拥有接近60万颗H100GPU的等效算力。Sora模型的发布标志着AI视频生成领域的新突破，进一步推动了多模态大模型的发展，预示着未来对算力需求的大幅提升。同时，美国政府的限制措施可能促使中国等国家的企业自行购买算力卡或租赁国产AI算力，推动国产AI产业链的革新和发展。在此背景下，Kimi等国产大模型的成功，不仅带动了产业链的革新，还为内容创作、游戏互动、AI陪伴等领域带来了新的应用场景和创新机遇。此外，Step系列通用大模型的发布和Pixverse在AI视频生成领域的领先地位，进一步展示了国产AI技术的竞争力和市场潜力。 投资建议：1）多模态大模型拉动全球算力需求快速增长，叠加美国将限制云厂商对华客户提供AI云服务，国产AI算力迎来发展机会；2）随着AI大模型成本下降与技术发展，AI应用产业将快速进步，建议关注AI应用相关个股。建议关注金山办公、科大讯飞、同花顺、海光信息。维持计算机行业超配评级。 风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；AI伦理风险；技术发展不及预期。 证券分析师：熊莉（S0980519030002） 房地产行业周报（2024年第18周）：政治局会议新表述注入信心，地产股政策博弈价值凸显 近期核心观点： 4月30日，中央政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，具备方向性意义， 令人联想到2014年的“去库存”。抛开能否落地、能否起效不谈，政策端再次回到了可博弈的状态。虽然“金三银四”落幕，五一楼市平淡，楼市以价换量的情况没有扭转，市场情绪也延续观望，但基本面边际没有继续恶化，就意味着并不拖累政策博弈。 中长期看，楼市的真实复苏是房地产板块行情延续的充分且必要条件。短期看，地产板块上涨能否延续，取决于未来一段时间内政策出台的力度。我们坚持楼市未见底的判断，虽然地产股谈安全边际为时尚早，基本面不支撑价值，但政策博弈价值凸显。个股端推荐贝壳W、华润置地、龙湖集团、滨江集团、华发股份、保利发展。 市场表现回顾： 2024.4.29-2024.5.5期间，房地产板块91只个股上涨，18只个股下跌，1只个股持平，占比分别为83%、 16%、1%。房地产指数（中信）上涨4.84%，沪深300指数上涨0.56%，房地产板块跑赢沪深300指数4.28个百分点，位居所有行业第1位。近一个月，房地产指数（中信）下跌2.51%，沪深300指数上涨1.03%， 房地产板块跑输沪深300指数3.54个百分点。近半年来，房地产指数（中信）下跌18.56%，沪深300 指数上涨0.93%，房地产板块跑输沪深300指数19.49个百分点。行业数据跟踪： 新房方面，成交量同比降幅企稳。2024年5月5日，30城新建商品房7天移动平均成交面积同比-36%。 截至2024年5月5日，30城新建商品房当年累计成交2845万㎡，同比-42%。 二手房方面，成交量同比平稳。2024年5月5日，18城二手住宅7天移动平均成交套数同比-5%。截至 2024年5月5日，18城二手住宅当年累计成交25.2万套，同比-20%。行业政策要闻： 2024.4.29-2024.5.5期间，房地产行业政策要闻主要包括：①中央政治局会议提出统筹研究消化存量房 产和优化增量住房的政策措施。②自然资源部提出商品住宅去化周期超过36个月的地方应暂停新增商品住宅用地出让。③北京在原限购政策基础上，居民家庭或成年单身人士还可在五环外增购一套住房。 ④天津进一步优化房地产调控政策，本市户籍不再限购市内六区120平方米以上新建商品住房，北京市、河北省户籍居民和在北京市、河北省就业人员，享受本市户籍居民购房政策。⑤南京都市圈签署住房公积金一体化发展合作协议。⑥上海市房地产行业协会和上海市房地产经纪行业协会联合启动商品住房“以旧换新”活动。 风险提示： ①政策落地效果及后续推出强度不及预期；②外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；③房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）、王粤雷（S0980520030001）、王静（S0980522100002） 海外市场专题:美股科技互联网24Q1财报总结：云周期逐步回升，AI促进广告加速增长 微软：传统云趋势向上，Azure商业新增订单显著提升。本季度智能云同比+21%，主要受益于Azure持续加速同比+31%的增长(高于指引+28%)，其中AI贡献了7个百分点。本季度商业新增订单同比+31%cc，增速提升明显，主要由于大型、长期的Azure合同驱动。生产力业务增长降速，M365Copilot仍处在早期阶段。本季度生产力业务环比上季度均有所降速。本季度资本支出（含融资租赁）为140亿美元，提升显著。公司指引25财年资本开支将高于24财年，说明微软持续加码投资AI领域的决心。同时经营杠杆释放维持了高利润率，本季度微软经营利润率44.6%（同比+2.3pcts、环比+1pcts）。 谷歌：广告业务与云业务均持续加速增长,营业利润率提升显著，持续加大资本开支。首次宣布派发季度股息，新增700亿回购额度。宏观景气，广告业务保持了连续五个季度的加速增长，其中零售业务领跑。云业务周期持续恢复，谷歌云收入同比增速+28%，较上季度+26%上升。本季度营业利润率32%，同比+10pcts、环比+5pcts，主要由于业绩增长规模效应以及持续降本裁员提效的作用。资本支出积极，24Q1资本支出120亿美元，同比+91%、环比+9%，主要用于AI基础设施建设。财报会预计全年的季度资本支出将与一季度水平相当，预计全年约500亿美金。首次宣布派发每股0.20美元的股息将于2024年 6月17日开始。 META：广告营收稳健，AI提升广告效率驱动增长，上调全年资本开支，指引RealityLabs亏损逐年增加。本季度广告收入同比+27%，广告收入中在线商务增长贡献最大，其次是游戏、娱乐和媒体。上调2024年资本开支至350-400亿美元(前值300-370亿美元)，同比+13%-40%。RealityLabs预计运营亏损将逐年显著增加，预计影响利润率。本季度广告展示量同比+20%，广告平均价格同比+6%、连续第五个季度加速提升，反映了客户需求与广告ROI增长。公司通过优化推荐模型如更大的广告排名架构MetaLattice提高跨功能（Feed、Reels等）的广告效果，如Advantage+为广告商提供更多自动化设置。 亚马逊：零售稳健提效，云业务加速恢复，24年显著增加资本开支。2024年将继续通过区域化等方法降低服务成本，同时收入的增长有助于提高整个业务的经营杠杆。云业务收入加速恢复，预计显著增加资本支出。本季度AWS业