23年年报及24年一季报点评：线下零售稳步增长，电商渠道表现亮眼

报告总结如下：

喜临门（603008）的2023年年报及2024年一季报显示，公司营收和净利润均实现了显著增长。2023年全年，公司实现营收86.8亿元，同比增长10.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长80.5%；2024年一季度，营收17.6亿元，同比增长20%，归母净利润0.7亿元，同比增长20.2%。毛利率整体上呈现增长趋势，2023年全年为34.4%，2024年一季度为33.5%。

喜临门的线下零售渠道持续增长，电商渠道表现出色，尤其是大宗业务和线上销售的增长。截至2023年底，公司门店总数5653家，其中喜临门专卖店、喜眠专卖店、M&D专卖店（含夏图）分别有3551家、1612家、490家，喜临门及喜眠品牌门店扩张稳健，渠道进一步下沉。线上渠道在天猫、京东等平台保持增长态势，并积极拓展抖音等新平台，同时发展跨境电商业务，实现收入及利润稳健增长。

产品结构方面，床垫产品保持较快增长，而沙发产品受到M&D销量影响，营收有所下滑。2023年床垫/软床及配套产品/沙发/木制家具的营收分别为50.2亿元、26.6亿元、7.7亿元、1.3亿元，占总收入的比重分别为57.8%、30.7%、8.9%、1.5%。

盈利预测显示，预计2024-2026年EPS分别为1.39元、1.61元、1.83元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。关键假设包括保持门店扩张和渠道下沉，床垫产品和软床及配套产品收入保持稳健增长。

公司盈利预测基于对不同业务板块收入成本的详细分析，预测2024-2026年的分业务收入成本，并参考可比公司估值，认为公司具有较高的增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦以及渠道扩张不及预期的风险。