固定收益日报2024年3月26日

盘2.63%，上行1.03bps。期限利差方面，1Y-6M期限利差在6.26bps，走阔2.27bps；5Y-3Y利差为9.89bps，收窄0.04bp。 ◼市场要闻 一、国内外重要新闻 信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.93bp至29.86bps；5Y AAA信用利差走阔0.03bp至31.94bps。 1、国务院总理李强出席中国发展高层论坛2024年年会开幕式并发表主旨演讲，李强指出，中国将加大宏观政策调节力度，加强政策协同配合，确保同向发力、形成合力，着力扩大国内需求，推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新；加快构建现代化产业体系，坚持以科技创新推动产业创新，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，加快发展新质生产力。李强指出，今天的中国经济已与世界经济深度融合，将持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，不断以更高水平的开放链接世界。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，农发行增发3年、5年期债券，综收分别较二级价格下行8.71bps、7.40bps，认购量较上周减少，招标收益率较上周下行2.5bps、上行0.1bp。 地方债方面，北京发行7只共计168亿元地方债，需求一般，招标结果较国债均值加点5bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行867.04亿元，总偿还量1850.61亿元，净融资额-983.57亿元。其中，AAA评级总发行量675.97亿元，净融资额-661.77亿元；AA+评级总发行量119.84亿元，净融资额-154.72亿元；AA及以下评级总发行量71.23亿元，净融资额-167.08亿元。 二级利率债方面：周一利率债普遍调整，收益率曲线小幅走陡。上周五国常会强调房地产“事关经济社会发展大局”，提及优化房地产政策，使得债市交投总体谨慎。尽管日内有股债跷跷板效应支撑，但是当前点位机构仍以卖出为主。截至日终，10年国债240004收报2.317%，上行1.2bp；10Y国开债230210收报2.4575%，上行1.25bp；30Y国债230023收盘于2.497%，上行1.45bp，中端收益率上行1bp左右。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级信用债需求持续向好。短融方面，AAA评级地方国企24武汉城建SCP002发行7亿元、270天超短融，最终票面2.38%，低估值1bp，全场3.8倍，需求较好。AAA评级地方国企24西安高新MTN008发行8亿元、3年期中票，最终票面2.98%，高估值3bps。AAA评级地方国企24鲁高速MTN003发行25亿元、3+N年与10+N年期双向回拨中票，最终全部拨回3+N年期，票面2.84%，高估值6bps，全场3倍。金融债方面，AA+评级柳州银行发行8亿元、3年期“三农”专项金融债券，最终票面2.8%，较国开曲线加点57bps。 三、境内资金市场 今日央行开展500亿元7天期逆回购操作，到期400亿元，净投放100亿元。流动性上午偏紧，下午均衡，截至收盘，DR001报1.78%，与前一交易日持平，DR007报1.90%，上行4bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1338亿，发行期限主要在3个月和6个月，AAA/3M同业存单发行利率报2.10%，6M报2.17%，均与前一交易日持平。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，受现券回调影响，利率互换市场收益率整体上行。由于今天起7天回购已跨季，FR007上行幅度较大，上行35bps定于2.40%，3M Shibor下行0.4bps定于2.159%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在2.1775%，收盘在2.18%，全天成交在2.165%-2.18%。与此同时，1Y Repo开盘在1.985%，全天成交在1.98%-2.00%。Shibor方 面 ，5Y Shibor成 交 在2.3575%-2.365%，1Y Shibor成交在2.17%-2.1725%。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪偏弱，日内资金面略有收紧，短端成交收益率较上一交易日小幅上行，中长端则是在估值附近窄幅震荡。相较而言，二永债交投情绪较好，然成交收益率较上周五1-3bps。按中债估值来看，1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.34%，上行0.29bp；3Y AAA中短期票据收益率收盘2.53%，上行1.07bps；5Y AAA中短期票据收益率收 2、外汇掉期 周一掉期市场冲高回落。早盘受到离岸人民币融资成本高企影响，ON、TN早盘高开在一天-7上方，1年掉期成交在-2618。随后，境内美元流动性有所趋紧，隔夜掉期午后最低成交在一天-7.8，1-3个月掉期大幅下行，带动1年掉期最低成交在-2670，收盘于-2660附近。临近月末，需关注美元、人民币流动性相对变化，以及即期汇率对1年掉期的外溢影响。预计短期内1年掉期仍将呈现区间震荡走势。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国宏桥集团发行364天美元无评级固息债券，最终定价为7.75%。新希望集团以农业银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价3.3%。 二级市场方面：今日信用市场相对安静。高波动科技名字收窄约2-5bps，但是下午时段获利了结盘较多。部分名字小幅走软。国企买盘仍然旺盛，收窄约1-2bps，金融标的小幅走阔1-2bps,其他标的波动有限。 ◼市场观点 3月22日召开的国务院常务会议指出“要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。”周一债市受此消息影响，收益率上行。自去年下半年以来，各地陆续优化房地产调控措施，推动房地产建设和销售跌幅收窄，但是当前数据仍不能表明地产已走出下行通道。两会后，市场对经济刺激措施的敏感性变强，但是新政如何落地，对地产和实体的实际拉动作用均需要观察，在此过程中，市场受到相关消息的影响可能会出现超调，随后由于消息的模糊性以及政策效果不确定性，市场可能经历多次修正。因此，近期债市可能出现较多类似的脉冲在先，波动收敛在后的情形。 ●执笔人 张婷邹雨汐金艺玲徐敬旭傅吉娜郝斯阳蔡晓彤李璐孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com