固定收益日报2024年7月26日

2024-07-26 中国银行张曼迪

国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，优化设备更新项目支持方式，安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金，降低申报门槛，提高贷款财政贴息比例。

信用债市场共发行990.91亿元，总偿还量373.91亿元，净融资额617亿元。
- AAA评级：发行量624.60亿元，净融资额385.60亿元。
- AA+评级：发行量195.78亿元，净融资额153.28亿元。
- AA及以下评级：发行量170.53亿元，净融资额78.12亿元。

一级信用债：供需两旺，低估值、高倍数发行结果频现。
- 短融：AA+地方国企24安徽港口SCP001发行5亿元，270天，票面1.9%，全场3.52倍。
- 中票：AAA地方国企24蜀道投资MTN011发行20亿元，10年期，票面2.45%，全场4倍。
- AAA央企24华能MTN006发行20亿元，15年期，票面2.44%，全场3.88倍。
二级信用债：整体向好，央行下调MLF利率超预期，叠加存款利率下调，助力中长端利率下行。
- 3M AAA中短期票据收益率收盘1.9%，上行0.13bp。
- 6M AAA中短期票据收益率收盘1.94%，上行1.23bps。
- 1Y AAA中短期票据收益率收盘1.96%，下行1.24bps。
- 3Y AAA中短期票据收益率收盘2.04%，下行1.01bps。
- 5Y AAA中短期票据收益率收盘2.16%，下行2.96bps。
- 信用利差：3Y AAA信用利差收窄0.99bp至15.73bps，5Y AAA信用利差收窄2.26bps至21.07bps。

一级利率债：
- 政金债：招标收益率持续下行，短端下行幅度更大，曲线陡峭化。
  - 3年、10年国开债综收较二级价格下行5.1-5.7bps、2.7bps。
  - 1年、10年口行债综收较二级价格下行17.8bps、2.7bps。
- 地方债：新疆、上海发行15只合计1341.27亿元，较国债均值加点5-10bps。
二级利率债：MLF降息引发利率债全线上涨，长端补涨，收益率曲线趋平。
- 10年国债240004收报2.199%，下行2.75bps。
- 10Y国开债240210收报2.266%，下行2.7bps。

央行开展2351亿元7天期逆回购操作，2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，调降20bps。
当日净投放3861亿元，流动性整体均衡，7天跨月资金需求增加，利率上行。
- DR001报1.77%，上行2bps。
- DR007报1.92%，上行16bps。
- 同业存单：股份行AAA/1Y同业存单发行利率报1.91%，下行5bps。

利率掉期：市场多头情绪强烈，利率互换收益率整体下行。
- FR007定于2.00%，3M Shibor定于1.882%。
- 5Y Repo收盘在1.87%，1Y Repo全天成交在1.7425%-1.7625%。
外汇掉期：人民币掉期市场波幅扩大，短端美元资金面紧张，人民币即期汇价大幅走升。

一级市场：东兴证券发行3年期美元固息债券，定价5.3%。
- 交通银行/香港发行3笔多币种债券，分别为3年期美元浮息债券（SOFR+55bp）、3年期离岸人民币固息债券（2.83%）、2年期港币固息债券（4.08%）。
- 全椒全瑞投资控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，定价6.5%。
- 重庆市江津区江鼎实业发展发行3年期离岸人民币无评级固息债券，定价4%。
二级市场：美债价格上涨，避险情绪主导，中资投资级利差走阔2-5个基点。