固定收益日报2024年6月26日

◼市场要闻 债的)信用利差走阔1.31bps至19bps；5Y AAA信用利差走阔0.27bp至23.16bps。 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强在大连出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强强调，我们要始终把握建设开放型世界经济的大方向，开辟未来经济发展的广阔蓝海，共同打造新的发展空间。深化科技交流合作，在保护知识产权的基础上，为科技创新营造开放、公正、非歧视的环境。维护开放市场环境，敞开胸怀、紧密协作，摒弃阵营对立，反对“脱钩断链”，维护产业链供应链稳定畅通，推进贸易和投资自由化便利化，引导推动全球化健康发展。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日政金债需求较好，农发债方面，2年、7年农发债认购量合计增加51.8亿元，综收较二级收益率低11bps和8bps。国家开发银行发行5年、10年期债券，综收较二级收益率低7bps和4bps。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1088.99亿元，总偿还量828.23亿元，净融资额260.76亿元。其中，AAA评级总发行量657.00亿元，净融资额124.80亿元；AA+评级总发行量194.50亿元，净融资额58.53亿元；AA及以下评级总发行量237.49亿元，净融资额77.43亿元。 二级利率债方面：周二债市延续上涨，收益率曲线走陡。今日早盘OMO大量续作，短期内季末资金面利空担忧消散，市场情绪再度转好。盘中达沃斯论坛开幕式上，总理提及“经济运行仿佛大病初愈，不能下猛药”，另有A股走势偏弱，均对债市形成支持。截至日终，10年国债240004收报2.2575%，下行0.85bp；10Y国开债240205收报2.337%，下行0.8bp。3Y内期限收益率普遍下行2-4bp，5Y以上期限收益率下行1bp左右。 ◼市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债市场需求较好，机构追低气氛浓烈。短融/超短融方面，24恒逸CP003(科创票据)，AA+，365天短融，票面4.60%,低估值15bps。中票方面，AAA 24华电江苏MTN001发行3亿元，5+N年中票，票面2.40%。全场3.26倍,低自身估值7bps。 三、境内资金市场 今日央行开展3000亿元7天期逆回购操作，到期860亿元，净投放2140亿元。流动性均衡偏收敛，公开市场操作后需求略有回落，资金利率保持平稳。截至收盘，DR001报1.96%，下行1bp，DR007报2.05%，上行4bp。同业存单方面，一级市场总公告发行1649.4亿，发行期限主要为3个月，股份行AAA/3M同业存单发行利率报1.85%，下行2bps。 二级信用债方面：今日信用债交投情绪较好，早盘起延续前一日的暖势行情，中长端活跃成交，收益率小幅下行；短端在大量逆回购投放维护跨季资金面支撑下，交投情绪也进一步好转。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在1.93%，下行0.47bp；6M AAA中短期票据收益率收盘在1.95%，下行1.45bps；1Y AAA中短期票据收益率收盘在2.03%，上行0.83bp；3YAAA中短期票据收益率收盘2.16%，下行0.71bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.29%，下行0.98bp。期限利差方面，1Y-6M利差在7.89bps，走阔2.28bps；5Y-3Y利差为13.02bps，收窄0.27bp。信用利差方面，3Y AAA信用债(相较同期限国开 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，央行开展3000亿元7天期逆回购操作，到期860亿元，净投放2140亿元。市场感受到央行在呵护季末流动性后，多头情绪被点燃，利率互换收益率整体下行。FR007下行5bp定于2.30%，3M Shibor下行0.1bp定于1.921%。Repo方面，5Y Repo开盘成交在1.99%，收盘在1.9825%，全天成交在1.975%-1.9925%。与此同时，1Y Repo开盘在1.85%，全天成交在1.8375%-1.85%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.09%-2.0925%，1Y Shibor无成交。 2、外汇掉期 今天，央行投放了跨半年的7天资金3000亿元，净投放2140亿元，但人民币流动性仍持续收紧，Dr001涨至1.95%附近。境外掉期市场涨幅较大，天点涨至-3附近，受这两个因素的影响，境内短期限价格持续上涨，tn从-7.4涨至-6.6。但长端价格则走势相反，开盘在-2950附近后一度跌至-2970，午后涨回至开盘位置。主要是受人民币长端利率下降以及大行卖压得影响。 超远期限方面，18M成交再-4100，2y报价在-5050/-4970，3y报价在-6150/-6000。 展望后市，临近半年末，人民币料维持紧平衡局面，但跨月掉期受此影响，波动可能会较大。1年期受人民币利率下降影响，有望冲击-3000点。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国长城资产（-/-/BBB-）发行3.5年期美元固息债券，最终定价为T+195bp。中国长城资产（-/-/BB+）发行PerpNC3年期美元固息债券，最终定价为7.15%。四川西南发展控股集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7%。 二级市场方面：亚洲信用市场今日持续避险姿态。中资名字中，高波动债券卖压显著。资管、租赁名字领跌2-4bps。长城资产今日新发3年期高级债和永续债，其中3年高级债最终定价水平为t3+195bps。推动其他名字卖压较强：东方资产5年期债券较近期新发水平已经走阔25bps，信达资产5年期近期新发债券也从最窄位置走阔20bps。科技板块有一定程度的抛压，走阔3-6bps。韩国新发标的中，LG新能源（BBB+）新发了3/5/10年期债券，今日整体走阔8-10bps。韩国高波动金融机构标的走阔5-8bps.临近半年末，做市商降头寸的欲望较为强烈，实钱客户有选择性的谨慎加仓，中国银行上周新发的浮息债券小幅收窄1bp左右。 ◼市场观点 周二人民银行净投放2140亿，持续呵护态度明显，跨季资金保持平稳。日间，总理在夏季达沃斯论坛上称中国经过疫情几年的冲击，经济运行彷佛大病初愈，不能下猛药，中国经济当前需要“固本培元”。预计后续出台更大规模的刺激措施的概率不大，当前市场对基本面的预期或将继续演进，债市整体仍将保持多头旺盛的情绪。近期长端超长端已连续多日在“喊话底”的下方运行，监管的态度在未得到确认前，仍将成为最主要的潜在利空。但是在最终证实或证伪前，收益率下行的趋势仍将延续。建议已入场的资金继续持有观望，不要轻易抛出手中的筹码。另，注意到目前超长端2400001与230023收益率倒挂，建议抓住换券带来的利差机会完成筹码替换。 ●执笔人 张婷洪豆金艺玲荀雅梅徐敬旭蒋楠蔡晓彤李喆学孙奕文孟睿黄一晟复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Jiasheng Xu徐家盛电话：010-66595027彭博：Jiasheng Xu邮箱：murphy@ bank-of-china.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：NAN XIANG向男电话：+852 39828845彭博：NAN XIANG邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 20 72828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com