和元生物(688238) 2023年及2024年一季度业绩分析
2023年业绩概览
和元生物在2023年面临挑战，全年实现营业收入2.05亿元，较前一年下降29.69%。其中，基因治疗CDMO业务收入为1.07亿元，同比下降50.64%，主要由于下游客户融资放缓、管线推进速度减慢以及订单价格下调所致。
2024年一季度业绩亮点
进入2024年第一季度，和元生物的业绩呈现显著改善迹象。季度内实现营业收入0.60亿元，同比增长93.48%，其中基因治疗CDMO业务实现收入0.38亿元，同比增长146.50%，显示出环比改善的趋势。
基因治疗CDMO业务展望
- 订单端改善：截止至2024年一季度末，公司累计帮助客户获得中美等多国IND申报批件36个（其中美国FDA批件11个）。2023年新签订单超过2.5亿元，2024年一季度新签订单超过8000万元（2023年一季度为5000万元），订单量环比增加。
- 产能与研发：上海临港的7.7万平方米产品一期部分于2023年9月投产，叠加公司持续强化研发能力，增强服务范围和领域。这为基因治疗CDMO业务的逐渐恢复提供了支持。
基因治疗CRO业务稳定增长
2023年和2024年一季度，基因治疗CRO业务分别实现收入为0.79亿元和0.18亿元，分别同比增长20.56%和30.98%，继续保持稳健增长态势。
投资建议与风险提示
- 调整盈利预测：考虑到疫情因素及为后续新产能提前储备人才的影响，对2024-2026年的营收预测调整为分别为2.56亿元、3.09亿元、3.74亿元，EPS预测调整为-0.24元、-0.22元、-0.19元。
- 评级维持：“买入”评级不变，对应当前收盘价PE分别为-26倍、-28倍、-33倍。
- 风险提示：包括核心技术骨干及管理层流失风险、市场竞争加剧风险、服务管线推进低于预期、基因治疗领域监管政策变化的风险。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2024年-2026年的净利润分别为-0.24亿元、-0.22亿元、-0.19亿元。
- 估值分析：市盈率分别对应-26倍、-28倍、-33倍。
财务指标
- 成长能力、盈利能力、偿债能力和经营效率等各项财务指标显示了公司当前的财务健康状况。
分析师与研究助理简介
- 崔文亮：拥有10年证券从业经验，曾获得多项行业奖项，目前为华西证券医药行业首席分析师、副所长。
- 徐顺利：北京大学硕士，专注于CXO、科研试剂及部分原料药领域的研究。
评级说明
- 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等级别解释。
- 行业评级：推荐、中性、回避等级别解释。
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