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第三季度业绩环比改善，新产能投产打开成长空间

2023-11-01 王强峰华安证券 EMJENNNY

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湖北宜化（000422）的2023年三季报显示，公司在面对主要产品价格下滑的情况下，第三季度业绩出现环比改善。具体来说：

营收与净利润：2023年前三季度营收137.03亿元，同比减少15.26%；归母净利润3.90亿元，同比减少81.87%。第三季度单季营收46.07亿元，同比下降8.87%，环比增长5.25%；归母净利润1.38亿元，同比下降71.66%，但环比增长326.37%。
产品价格与毛利率：PVC、尿素以及磷酸二铵等主要产品的价格自7月起触底反弹，带动了第三季度业绩的环比改善。尿素和磷酸二铵的价格在夏季农业需求高峰期间回升，尤其是尿素的库存水平降至历史低位，支撑了价格上涨。季度平均价格数据显示，磷酸二铵、尿素、PVC和烧碱分别环比变化-2.99%、+5.08%、+4.56%和+4.72%，表明主要产品的价格趋势向上。
新产能与项目进展：公司正通过新项目的投产来提升其竞争力和成长潜力。其中包括与宁德时代子公司合作的新30万吨/年磷酸铁前驱体产能和20万吨/年硫酸镍产能，计划于2023年底试运行，这将为其在新能源领域开辟新的增长空间。同时，55万吨氨醇技改搬迁项目预计也将在年内投产，这将新增46万吨/年液氨和9万吨/年甲醇产能，进一步增强园区内合成氨、甲醇等产品的配套供应能力。此外，公司还计划开采并投产150万吨磷矿，预计明年开始运营。
财务预测与评级：考虑到公司产品价格的波动以及新项目的投资，预计2023-2025年的归母净利润分别为6.29亿、9.32亿、13.68亿，对应PE分别为17、12、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目投产进度、原材料价格波动、政策变动以及国际贸易风险是需要注意的关键风险点。