有色早报：主要品种价格行情驱动逻辑：商品期货有色金属板块

◼品种策略参考 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色金属板块 品种：铜（CU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：上周铜价冲高回落，伦铜一度突破1万美元关口，沪铜站上8.2万关口；随着国内五一休市，海外铜价高位开始持续回落。伦铜由10200美元一线跳水至9800美元下方，随后小幅反弹，休市期间跌幅达2.57%。我们认为五一期间海外伦铜回落主要受宏观资金流动影响，即美股和大宗形成一定的跷跷板效应，故海外美股呈现上涨，而金融属性较强的大宗商品均呈现下跌。海外资金流向出现改变，这或将使铜的交投情绪有所降温。而产业上，下游对高铜价的接受意愿低，季节性去库不明显，现货贴水迟迟未有改善。技术上，沪铜主力期价突破2021年以来的高点，伦铜突破2023年初高点，短期上行动能较强，但伦铜在1万美元关口有一定压力，节后内盘持续关注80000一线多空博弈。 品种：锌（ZN） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：上周锌价冲高回落，伦锌一度逼近3000美元，沪锌站上23500元，随着国内五一休市，海外锌价高位小幅回落，区间跌幅为1.24%。锌价回落我们认为是受宏观资金流动影响，与铜价同理，但锌金融属性较弱，所以回落幅度相对较小。产业上，海外伦锌高位持续小幅去库；国内下游对高价接受意愿较低，现货贴水走阔，季节性去库压力大；下游镀锌厂高位去库不明显，但钢材季节性去库幅度较大，这很大程度上印证了下游对锌价接受意愿低。节后关注23000一线多空博弈 品种：镍（NI） 日内观点：上涨中期观点：上涨 参考策略：逢低做多 核心逻辑：供给端来看，4月由于镍矿价格维持高位运行，印尼镍铁冶炼厂镍矿库存维持生产，产量未有大幅减产，成本支撑较坚挺。国内方面由于利润倒挂的影响，部分中小企业开始停产，复产时间仍观望。需求端来看，当前不锈钢价格反弹上修成本倒挂小幅修复，4月仍维持高排产，原料采购仍有需求，近期钢厂采购镍铁成交价格较之前上抬。综上，不锈钢现货价格反弹叠加镍铁成本支撑坚挺，预计短期内镍铁价格稳中偏强运行，进而给予纯镍支撑。以4月初为基准，镍价估值在有色板块中较低，有补涨之势。技术上看，镍价回落可在140000一线逢低做多。 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：观望 核心逻辑：五一节假期间，外盘贵金属呈现小幅下跌，纽约金跌幅为1.0%，纽约银跌幅为1.08%。于此同时，美元指数也呈现小幅下跌，美股三大指数均呈现上涨。从市场的表现来看，资金风险偏好 持续回升。经济数据上，美国4月经济数据偏弱，ISM制造业及服务业PMI不及市场预期，Markit制造业及服务业超市场预期，非农就业不及市场预期。整体经济有所走弱，导致市场降息预期小幅升温，这使得美元指数承压下行。消息面上，美联储5月议息会议宣布维持利率不变，但缩减的量化规模超初市场预期，整体会议偏鸽，这也使得美元指数承压，利好贵金属。就5月来看，我们预计市场风险偏好将持续回暖，这一方面是由于美联储5月议息会议落地，整体偏鸽；另一方面是由于前期降息预期下调比较充分，我们认为反向修正的可能性较大。故我们认为贵金属或将持续回调。 仅供参考，不构成投资建议 获 取每 日期 货策 略 推 送 姓名：龙奥明 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。