有色早报：主要品种价格行情驱动逻辑：商品期货有色金属板块
◼品种策略参考
说明：
1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。
2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。
3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。
主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色金属板块
品种：铜（CU）
日内观点：震荡偏强中期观点：上涨
参考策略：多单持有
核心逻辑：上周铜价触底反弹，整体呈现偏强震荡，上半周一度跌破72000关口，随后触底反弹至72500上方。3月推升铜价的主要因素来自于供应收缩叠加美元指数大幅下挫。3月下旬美元指数持续反弹，这很大程度从金融属性上给予铜价压力。随着国内PMI数据超预期，铜价持续上行，再次站上73000关口。库存方面，随着季节性累库接近尾声，国内显性库存较去年农历同期下降3万吨。产业利好，宏观利空，预计短期铜价将偏强震荡。中长线看，美元指数在降息周期临近的背景下上行空间有限，即对铜价压制效果有限。
品种：锌（ZN）
日内观点：震荡偏弱中期观点：下跌
参考策略：空单持有
核心逻辑：上周锌价震荡下行，本周初受PMI超预期影响，锌价呈现上行。产业上，海外伦锌高位累库放缓，国内季节性累库接近尾声，国内锌锭社库经过季节性累库后较去年农历同期上升近1万吨。3月上旬国内低库存格局叠加有色板块效应推升锌价，但锌价在21500一线上涨明显乏力，随着铜价冲高回落，锌价明显走弱。拉长周期看，目前内外库存分化明显，2月沪伦比值上升明显，进口窗口开启，3月和4月预计锌锭进口将上升，进而对沪锌产生压力，关注21000关口压力，可逢高做空。
品种：镍（NI）
日内观点：上涨中期观点：震荡
参考策略：短多
核心逻辑：近期铜价高位回落带动有色板块集体下行，镍价明显偏弱，呈现减仓下行趋势，多头了结意愿强。3月19日，印尼政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨，据SMM测算，预计2024年印尼当地镍系产品对于镍矿的总耗量在2.41亿湿吨，因此，目前的已审批的镍矿配额量占需求的63.3%。随着印尼镍矿山通过数量的增加，镍矿供应紧张的问题将会缓解。镍矿审批进展加速，印尼中间品项目陆续放量，市场对于原料供给偏紧的预期开始转弱。从技术角度来看，短期国内PMI超预期，整体有色向上，且镍价在13万一线有较强的技术支撑，可短多。
品种：黄金（AU）
日内观点：震荡偏强中期观点：上涨
参考策略：多单持有
核心逻辑：上周纽约金一举突破2200美元关口，站上2250美元一线，周涨幅超3%。3月纽约金由2050美元一线上涨至2250美元一线，涨幅近10%。在此期间，美元指数先抑后扬，较月初小幅上行。3月中下旬开始美元指数不跌反涨，这很大程度上说明了本轮金价上行并不是由金融属性推动的，降息预期也并未有明显变化。
我们认为3月金价大涨主要是在降息预期下修到位的背景下，风险事件推动了金价上行。3月初纽约社区银行暴雷；中旬传闻法国派兵乌克兰；下旬俄罗斯音乐厅恐袭。短期纽约金突破3年以来的震荡区间高点，上行动能较强。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，这些因素都将持续推升金价。