国博电子公司研究报告摘要
公司概况：
国博电子（688375.SH）是一家专注于军民用射频组件和模块的研发、生产和销售的高新技术企业。近期发布的2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩稳健增长，盈利能力持续增强。
市场表现：
截至2024年4月30日，国博电子收盘价为73.35元，年内最高价为90.09元，最低价为50.65元。流通A股数量为1.77亿股，总股本为4.00亿股，流通A股市值为129.99亿元，总市值为293.41亿元。
财务数据：
- 收入：2023年营业收入为35.67亿元，同比增长3.08%；2024年一季度收入为6.93亿元，同比微降0.62%。
- 利润：2023年归母净利润为6.06亿元，同比增长16.47%；2024年一季度归母净利润为1.21亿元，同比增长4.22%。
- 成本与费用：2023年毛利率提升至32.28%，净利率为17.00%，2024年一季度毛利率提升至32.3%，净利率为17.00%。
- 资产状况：2024年一季度，货币资金21.41亿元，应收账款22.55亿元，存货4.74亿元，负债20.72亿元。
业务亮点：
- T/R组件与射频模块：T/R组件和射频模块产品在2023年实现稳健增长，收入达33.79亿元，同比增长7.6%，2024年一季度继续展现增长态势。
- 盈利能力增强：通过优化经营和管理，公司2023年的毛利率和净利率分别提升了1.61个百分点和1.96个百分点，表明公司盈利能力持续增强。
- 市场需求持续增长：在防务领域，精确制导和雷达探测需求持续提升，公司作为国内最大的T/R组件研发生产平台，正逐步将多个有源相控阵T/R组件推向定型批产阶段。此外，相控阵技术在5G/6G通信、汽车雷达、气象雷达、低空监测等领域应用规模逐渐扩大。
- 民品拓展：在巩固移动通信基站射频器件供应地位的同时，公司积极开拓终端市场，多款射频芯片已向知名终端厂商批量供货，并参与卫星通信领域的产品研发。
投资建议：
预计公司2024-2026年的EPS分别为1.89元、2.43元、3.28元，对应4月30日收盘价73.35元，对应的PE分别为38.7倍、30.2倍、22.4倍，维持“增持-A”评级。
风险提示：
新型装备列装进度低于预期、募投项目进展不及预期、民品市场需求不确定性。
