公司业绩与市场分析
第一季度表现：
- 营收与利润：第一季度，公司实现营收8.05亿元（同比增长3.2%，环比下降22.9%），扣非归母净利润1.62亿元（同比下降18.6%，环比下降36.8%）。毛利率显著下滑至31.78%，较去年同期下降4.64个百分点，环比下降8.69个百分点。
成本优化与市场竞争：
- 成本优化：第四季度，由于成本优化措施，毛利率有所改善。
- 市场竞争：第一季度，受光伏、新能源汽车领域的竞争加剧以及同行价格战的影响，公司产品价格调整，导致毛利率下降。
新能源业务亮点：
- IGBT模块：新能源行业营业收入达到21.6亿元（同比增长48.09%），其中，光伏发电领域IGBT模块出货量增加，地面电站和大型储能、北美等海外电站份额提升。在新能源汽车领域，全年配套超过200万套新能源汽车主电机控制器，获得多个海内外厂商定点。
国际市场进展：
- 斯达欧洲：斯达欧洲收入同比增长超过200%，车规IGBT模块已批量交付欧洲一线品牌Tier1，净利率提升至2.3个百分点，海外毛利率达42.66%，优于亚洲地区。预计随着斯达海外收入的增长，平均毛利率有望逐步改善。
SiCMOSFET模块进展：
- 加速起量：车规级SiCMOSFET模块在新能源汽车中的应用加速，新增多个800V碳化硅主驱模块项目定点与欧洲品牌Tier1定点。公司持续建设产能，目标是逐步提高自主碳化硅产线的产量。
投资建议：
- 调整预测：鉴于短期产品价格的下降幅度超出预期，对2024-2025年的产品毛利率进行了下调。
- 长期展望：看好公司在海外市场的先发优势和碳化硅领域的技术实力，预计2024-2026年归母净利润将分别达到9.6亿元、10.8亿元、12.3亿元。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场需求：新能源需求可能不及预期的风险。
- 产线建设：产线建设进度可能不达预期的风险。
结语：
公司虽然面临短期的毛利率压力和市场竞争挑战，但在新能源领域尤其是IGBT模块和SiCMOSFET模块上展现出稳健增长，并在国际市场上取得显著进展。中长期来看，公司拥有良好的发展前景和先发优势，值得投资者关注。
