公司业绩概览
- 2023年前三季度：公司实现营业收入106.6亿元，同比增长17%；归母净利润7.7亿元，同比增长19.1%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长15.2%。
- 2023年第三季度：营收35.5亿元，同比增长18.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长15.5%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长2.9%。
盈利能力分析
- 毛利率与净利率：前三季度销售毛利率与净利率分别为18.7%和8.5%，较去年同期分别下降2.1个百分点和0.3个百分点；第三季度单季毛利率和净利率分别为18.7%和7.3%，分别环比下降4.7个百分点和4.8个百分点，主要原因是产品结构变化导致的低毛利产品占比提升以及特定项目的毛利率影响。
业务亮点
- 国内特高压业务：在已招标的四条特高压直流线路中，公司合计中标4亿元，其中在哈密-重庆线路中，换流阀中标份额约为50%。预计随着风光大基地外送规划的推进，公司将持续受益于特高压业务的增长。
- 海外业务布局：公司正加快在“一带一路”沿线国家如沙特、智利、泰国、孟加拉等地的市场开拓，通过特高压、配用电业务的开展以及变电、充电桩等增量业务，推动产品出口和本土化产能合作。
中长期展望
- 深远海业务：伴随近海资源开发的饱和，公司作为国际领先的特高压直流输电和柔性直流输电设备提供商，预计将从深远海海风发展的趋势中获益，特别是在海风柔性直流业务方面。
财务预测与投资建议
- 营收与净利润预测：预计2023-2025年营收分别达到174.8亿元、207.5亿元、242.6亿元，对应归母净利润同比增速分别为24.9%、26.6%、23.7%。
- 投资建议：鉴于公司在智能电网、特高压领域的核心产品优势以及柔性直流、EPC业务的新增长动力，预计业绩将持续增长，维持“持有”评级。
风险提示
- 电网投资风险：若电网投资不及预期，可能影响公司的业务增长。
- 产品研发风险：产品研发进度或成果不及预期，可能限制公司的发展潜力。
- 原材料价格风险：上游原材料价格上涨可能增加生产成本。
- 深远海开发风险：深远海开发进度低于预期，可能影响公司业务拓展速度。
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