量价齐升，业绩超预期

报告标题：重庆啤酒(600132)季度业绩超预期，量价齐升，结构升级延续

主要亮点：

1. 业绩超预期：重庆啤酒在24Q1实现了营收42.9亿元，同比增长7.2%，归母净利润4.5亿元，同比增长16.8%，扣非归母净利润4.5亿元，同比增长16.9%。

2. 量价齐升：销量增长5.3%，吨价微增1.3%，显示产品结构优化和市场需求稳定增长。

3. 结构升级：

   • 高档产品营收增长8.3%，带动整体产品结构向上。
   • 经济类产品虽基数小，增长12.4%，反映产品组合多元化策略有效。
   • 地区表现中，南区市场表现较好，可能与公司大城市计划推进有关。

4. 成本压力缓解，盈利能力提升：

   • 毛利率提升至47.9%，同比增长2.7个百分点，显示成本控制和产品结构优化的效果。
   • 虽然预计24Q2佛山工厂投产后毛利率提升速度会放缓，但整体盈利情况稳健。

5. 关注产品组合发展：依托强大的品牌组合，关注“本土强势品牌+国际高端品牌”的战略，以及“6+6”的品牌矩阵，特别是主流产品的增长潜力。

6. 投资建议：维持“买入”评级，考虑公司业绩表现和行业预期，预测24-26年营收、EPS及PE，建议长期关注。

风险提示：

• 市场竞争加剧的风险。
• 结构升级进度低于预期的风险。
• 消费复苏不及预期的风险。

结论：

重庆啤酒凭借量价齐升、结构升级的策略，实现了业绩的超预期增长，显示其在市场中的竞争力和成长潜力。随着成本压力的缓解和盈利能力的提升，公司未来业绩增长性可期，投资前景乐观。