三特索道公司24Q1年业绩点评：天气影响拖累客流，项目扩容带来增量

投资建议与目标

• 投资建议：鉴于国资入驻有望助力公司实现降本增效，分析师维持对公司2024年至2026年归母净利润预测为1.7亿、1.95亿、2.29亿元，并保持目标价23.05元及“增持”评级。

业绩概览与挑战

• 业绩简述：公司在24Q1实现了营收1.42亿元，同比下降11.39%，但已恢复至2019年的130%水平；毛利润达到0.88亿元，同比下降18.2%，但同样恢复至2019年的183%。毛利率为61.84%，较2022年同期下降了5.15个百分点。费用方面，税金及附加、销售、管理、财务费用率分别变化了0.07、+0.66、-0.4、-2.91个百分点。归母净利润录得0.34亿元，同比增长18%，利润率为23.88%，较上期上升了5.9个百分点；扣非归母净利润为0.33亿元，同比下降22%，利润率为23.56%，较上期减少了3.18个百分点。

业务挑战与机遇

• 业务影响因素：业绩下滑的主要原因包括：一是梵净山在2023年3月和7月实施免票政策，虽然短期内刺激了客流增长，但24Q1未再延续此政策，导致客流减少；二是贵州地区的暴雨天气导致景区封山歇业，进一步影响了客流。此外，东湖海洋公园在2024年2月至4月因冻雨天气导致天网受损，直到4月20日才恢复正常运营。

核心项目的展望

• 核心项目表现：尽管归母净利润同比呈现高增长，但扣非归母净利润下滑，这主要是由于23Q1的一次性资产减值带来了较低的基数效应。梵净山作为盈利贡献较大的项目（23年共贡献了约1.2亿元利润，净利率高达52%），其盈利能力较强。随着二三季度进入旅游旺季，预计项目扩容的影响将在旺季稳定客流的基础上逐步显现，带来正面影响。

风险因素

• 风险提示：公司面临的需求不振、项目审批进度不及预期以及出行成本上涨的风险。这些因素可能影响公司的业务发展和盈利能力。

此总结基于提供的文字内容，涵盖了投资建议、业绩概述、业务挑战、核心项目展望以及风险提示的关键信息，旨在提供一个清晰、条理化的概览。