天目湖2024Q3年业绩点评：极端天气客流承压，关注新增项目进展

投资建议：考虑到平价消费趋势下中高端休闲目的地客流承压，下调2024-2026年预测EPS为0.43（-31%）/0.51（-32%）/0.55（-31）元，目标价下调至13.2元（-19%），维持增持评级。

业绩略低预期：2024Q1-3公司营收4.05亿元（-15%），同比2019年+5%；毛利润2.14亿元（-20%），同比2019年-20%；归母利润0.85亿元（-29%），同比2019年-26%；扣非归母0.83亿元（-26%），同比2019年-26%。单Q3营收1.41亿元（-26%），同比2019年-15%；毛利润0.76亿元（-33%），毛利率54%/-6pct；归母利润0.33亿元（-43%），利润率23.27%/-7pct；扣非归母0.32亿元（-41%），利润率22.86%/-6pct。

受暑期极端天气影响较大，客流短期承压。2024年7-8月江浙沪高温及台风影响，抗洪分散精力，暑期旺季客流同比显著下滑；高经营杠杆导致利润端下滑更明显。关注2024年底沪苏湖高铁通车带来的交通改善，预计上海至溧阳高铁时间缩短1小时，或在年底温泉业务中边际体现。

动物王国项目开工，关注新增项目进展。平桥漂流项目、南山小寨二期稳步推进，8月15日溧阳市举行天目湖动物王国文旅综合体项目开工仪式，该项目被列入江苏省重点文旅及服务业项目清单，有望远期增厚业绩。

风险提示：需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨。