百联股份2024年一季报点评：奥莱表现相对较优，积极探索业务增量

投资建议概览

业绩概述

• 2024年第一季度：公司实现营收88.29亿元，较上年同期下降6.99%；归母净利润为1.93亿元，同比下降7.73%；扣非归母净利润为1.52亿元，同比下降16.17%。

毛利率与费用率变动

• 毛利率：整体毛利率为24.6%，较上年同期下降0.4个百分点。
• 销售费用率：13.4%，与上年同期持平。
• 管理费用率：6.1%，较上年同期上升0.1个百分点。

分业态分析

• 百货与大型超市收入同比下滑明显，而奥莱业态表现相对较好。
• 分地区来看，华北、东北、华中、华南、西南地区的营收同比出现不同程度的下滑，而华东地区的营收同比则略有减少。

转型与业务增量

• 奥特莱斯：公司通过多种投资模式加速转型，推动奥特莱斯业态发展，构建标准化的产品体系。
• 购物中心：聚焦长三角地区优质项目，通过Pre-REITs基金进行并购，拓展业务。
• 百联ZX创新业态：探索发展新模式，并考虑模式复制与模块化植入。

风险提示

• 消费需求疲软：面临市场需求不振的风险。
• 门店扩张挑战：门店扩张可能面临预期不及的问题。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，可能影响公司的市场地位与盈利能力。

总结：公司2024年第一季度业绩符合预期，但营收与净利润均有所下滑，主要受百货和大型超市业态的影响。公司通过多元化的投资策略，如轻资产、收并购及自建等模式，旨在推动奥特莱斯业态的发展，并探索购物中心和百联ZX创新业态的业务增量。然而，公司面临着消费需求疲软、门店扩张不及预期以及行业竞争加剧等风险。