2024年一季报点评：能源业务同比改善，固废运营贡献增量

公司2024年一季度业绩概览

• 营业收入：一季度实现27.16亿元，同比下降3.08%。
• 净利润：归母净利润为3.81亿元，同比增长22.84%；扣非归母净利润为3.70亿元，同比增长23.19%。

主要业务亮点

能源业务

• 改善与增长：得益于天然气业务进销差的改善，一季度能源业务实现净利润0.41亿元，同比增长0.52亿元。经营现金流大幅增长，从一季度的3.42亿元增加到约5.34亿元，主要由于固废业务和排水业务的回款增长。
• 资本支出：一季度资本性支出约为4.75亿元，预计全年新增项目资本性支出约13.8亿元。

固废运营

• 贡献增量：固废处理业务实现14.32亿元的主营业务收入，虽有5.91%的下降，但垃圾焚烧处理量增长8.93%，吨发电量和吨上网电量基本与上一季度持平，产能利用率提高至122%，同比增长5个百分点。
• 热电联产协同：积极拓展管道供热和移动供热，一季度实现对外供热30.35万吨，同比增长34.77%。
• 产能规划：截至一季度末，公司拥有垃圾焚烧发电产能35750吨/日，已投运产能29800吨/日，还有5950吨/日产能处于在建、筹建或未建状态，新产能的投入将为公司带来业绩增长。

能源与水务业务

• 稳步开展：能源业务实现8.54亿元收入，天然气销售量增长0.76%，液化气销售量增长9.43%，氢气供应量增长319.63%，显示多元化能源供应的强劲增长。水务运营保持稳定，供水业务收入增长4.82%，排水业务收入略有增长0.12%。

投资建议

• 盈利预测：维持对公司的盈利预测，预计24-26年EPS分别为1.87、2.11、2.29元/股。
• 估值与评级：基于当前股价，给予2024年12.0倍PE，目标价22.44元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 行业政策风险：可能影响公司的业务许可、补贴政策等。
• 原材料价格波动：对成本控制构成挑战。
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额和盈利能力。