登康口腔（股票代码：001328）在2023年的年报及2024年一季报中展现了稳健的增长趋势。公司全年实现营收13.8亿元，同比增长4.8%，净利润1.4亿元，同比增长5%，扣除非经常性损益后的净利润为1.1亿元，同比增长1.6%。季度数据显示，2023年第四季度和2024年第一季度，公司营收分别为3.6亿元和3.6亿元，同比增长8.2%和5.2%，净利润分别为0.3亿元和0.4亿元，同比增长16.8%和15.6%，扣非后净利润分别为0.2亿元和0.3亿元。
公司整体毛利率持续提升，2023年为44.1%，同比增长3.6个百分点。牙膏产品的市场份额稳定增长，2023年冷酸灵品牌的市场份额达到8%，较去年提升约1.1个百分点。牙刷产品增速较快，冷酸灵品牌牙刷成为线下零售市场销售额增长最多的品牌之一，市场份额提升至5.3%。电动牙刷和口腔医疗与美容护理产品也保持高增长，显示公司产品线的多元化优势。
线上渠道保持快速增长，2023年电商渠道收入同比增长14.5%，尤其在天猫等中心电商平台盈利能力增强，抖音等兴趣电商的自营占比也在提升。线下渠道依然稳固，通过分布在全国各地的经销商网络，实现了广泛的深度分销。
公司预计2024-2026年EPS分别为0.94元、1.13元、1.33元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍。考虑到品牌壁垒突出以及市场份额的稳步提升，分析师维持“持有”的评级。但需关注原材料价格波动、渠道扩张速度、市场竞争加剧等潜在风险。
盈利预测基于以下假设：
- 成人口腔护理产品中，成人牙膏和牙刷的收入增速分别为8%、15%、13%，儿童口腔护理产品收入增速分别为6%、14%、18%，口腔医疗与美容护理产品收入增速分别为47%、60%、50%。
- 公司核心产品毛利率预计逐步提升，成人基础口腔护理产品毛利率分别为46%、46.8%、47.2%，儿童口腔护理产品毛利率分别为52%、53%、53.5%。
基于上述假设，西南证券预测了公司的收入、成本、毛利率等关键指标，并提供了详细的财务预测与估值表，包括营业收入、净利润、经营活动现金流、资产负债表等多方面的数据分析，为投资者提供了全面的财务信息参考。
