万兴科技（股票代码：300624.SZ）是一家专注于数字创意软件开发的企业，其业务范围涵盖了视频创意、文档创意、绘图创意以及实用工具等多个领域。根据最近的研报，公司在2023年实现了显著的增长，主要得益于视频创意类业务的快速增长，以及在AI技术上的持续投入。
财务概览：
- 2023年，万兴科技实现营业收入14.81亿元人民币，同比增长25.49%，归母净利润达到8620.57万元人民币，同比增长113.2%，展现了强劲的增长势头。
- 2024年第一季度，公司继续维持了良好的增长态势，营业收入为3.58亿元人民币，同比增长0.9%，归母净利润为2564.98万元人民币，同比增长22.99%。
产品亮点：
- 视频创意业务：收入达到9.61亿元人民币，同比增长28.91%，占总收入的65%。公司强化AI算法研发，实现了视频换脸、影像追踪、AI音乐生成等功能的落地或优化，并大幅增加了创意资源素材的覆盖，推动了收入翻倍增长。
- 文档创意业务：收入为1.3亿元人民币，同比增长30.92%，付费用户数量同比增长20%。公司推出了PDF阅读编辑器PDFelement的桌面端，引入了AIGC功能，如对话探讨、文档总结等。
- 绘图创意业务：收入达到1.29亿元人民币，同比增长30.52%，月活用户同比增长约30%。公司与AI结合，实现了AI文字内容生成与一键生成思维导图、列表、文本等形式的文生图能力。
- 实用工具类：收入为2.56亿元人民币，同比增长10.07%。
新产品发布：万兴科技在2023年发布了包括数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虚拟陪伴应用TruMate、AI文字视频剪辑工具Kwicut、泛知识AI视频演示工具万兴智演/Presentory等一系列数字创意新品。
AI与品牌营销：
- 发布了数字人视频创作工具“天幕”，该工具采用先进的音视频生成式AI技术，旨在为全球创作者提供全面的创作支持，国内首个音视频多媒体大模型，已通过中央网信办备案。
- 强化本地化品牌营销策略，通过线上线下多渠道活动，提升品牌知名度，实现了全网社媒粉丝同比增长37%。
投资建议：
- 对于万兴科技的长期增长前景充满信心，鉴于公司正处于订阅模式转型阶段，研发投入和市场推广力度较大，当前净利润率相对较低的情况，采用了PS估值法。
- 预计2024年至2026年营业收入分别为18.16亿元、21.99亿元、25.60亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.60亿元、2.05亿元。
- 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为118.43元人民币，相当于2024年的9倍动态市销率。
风险提示：
- 产品创新风险：新产品开发的风险。
- SaaS转型风险：订阅模式转型的不确定性。
- 汇率波动风险：外汇市场波动可能对公司财务状况产生影响。
综上所述，万兴科技凭借其在AI技术领域的持续投入和产品创新，展现出了强大的增长潜力。尽管面临一定的风险，但其在数字化创意领域的领先地位和市场前景值得投资者关注。
