新药获批催生检测需求，业绩逐渐进入兑现期

福瑞股份（300049）公司研究概览

事件概述： 福瑞股份在2023年年报及2024年Q1季报中公布了其财务业绩。2023年，公司实现营业收入约11.54亿元，同比增长14.37%，归母净利润约1.02亿元，同比增长3.75%，扣非归母净利润约0.99亿元，同比下降1.04%。2024年一季度，公司营业收入达到3.22亿元，同比增长33.35%，归母净利润约0.43亿元，同比增长228.57%，扣非归母净利润约0.41亿元，同比增长126.24%。

核心要点：

1. 产品增长与新药推动：公司积极把握非酒精性脂肪肝领域的机遇，Echosens公司实现净利润约1.76亿元，较上年同期增长70.13%。2023年，公司设备销售1142台，同比增长25.36%，同时FibroScan Go产品已在北美、西欧地区累计实现安装275台。2024年3月，Madrigal公司NASH新药resmetirom获批上市，预期FibroScan将成为NASH诊断的重要入口，带动检测需求大幅增长。

2. 业绩超预期：2024年一季度，公司业绩表现出色，主要得益于器械业务的增长以及管理式医疗战略的实施，包括坚持“肝癌高危人群筛查新路径+二级预防新策略+中医药优势品种按治疗效果价值付费”的方向，转向以学术课题为导向的药品营销模式，实现了药品销售及管理式医疗业绩的提升。

3. 盈利预测与投资评级：基于对公司未来几年的盈利预测（2024-2026年EPS分别为0.88、1.40、2.03元），结合PE和PB估值，信达证券维持福瑞股份的“买入”评级。

风险因素：

• 新品进入风险：新产品开发可能面临市场接受度低、竞争加剧等问题。
• Firborscan GO投放不及预期：设备投放速度可能影响公司的收入增长。
• NASH相关药物研发及商业化进展不及预期：NASH药物的研发进度和商业化成果可能影响公司未来的增长潜力。

结论： 福瑞股份凭借其在肝病检测领域的龙头地位、新品推动下的增长机会以及管理层的战略调整，展现了强劲的业绩增长动力。随着NASH新药的获批，公司的设备需求有望进一步释放，预期全年业绩将超出市场预期。鉴于此，福瑞股份被给予“买入”评级，投资者应关注新品进展、市场接受度以及NASH药物商业化进程等因素。