农业行业周报：生猪养殖板块逐渐进入Q3业绩兑现期

核心观点与关键数据

• 板块表现：本周沪深300指数下跌3.25%，农林牧渔板块下跌7.59%，板块排名靠后。子行业中其他农产品加工、食品及饲料添加剂等表现较好。
• 猪价走势：10月11日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为18.49/19.00/17.82元/公斤，环比国庆节前分别+3.84%/-0.78%/+3.14%；平均猪肉价格下跌4.25%；仔猪价格持平；二元母猪价格下跌0.15%；自繁自养利润为305.91元/头，外购仔猪养殖利润为47.27元/头。
• 家禽价格：白羽肉鸡周度价格上涨3.38%，肉鸡苗价格上涨22.45%，养殖利润为-2.37元/羽；鸡蛋价格下跌7.62%。
• 行业财务状况：本轮周期下行底部末端的整体财务状况压力最大，行业亟需通过盈利周期修复资产负债表。2024年产业补栏能力和意愿减弱，市场对生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。
• 盈利空间：本轮猪价上涨少有地伴随着上游原料价格的下行，有助于扩大盈利空间，后续盈利时间的持续性或超出市场预期。

研究结论

• 生猪养殖板块逐渐进入Q3业绩兑现期，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股的投资机会。
• 海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。
• 圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已具备配置价值。
• 国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物和中宠股份有望延续高增长，推荐其投资机会。

风险提示

• 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。