Q1利润+47%，自有品牌快速放量

瑞尔特(002790)发布2023年年度报告及2024年一季度报，2023年公司实现收入21.84亿元，同比增长11.47%；归母净利润2.19亿元，同比增长3.59%。其中，2023Q4公司实现收入6.38亿元，同比增长11.29%;归母净利润0.43亿元，同比-24.82%。Q4收入稳步增长，而利润端同比下滑，主要系Q4单季度公司加大品牌推广费投放，销售费用率同比+13.61pct，导致净利率同比-3.27pct。2024Q1公司收入5.23亿元，同比增长32.30%；归母净利润0.59亿元，同比增长47.15%，一季度业绩高增，预计主要得益于公司自有品牌放量。公司产品结构优化，智能座便器快速增长，毛利率提升明显，主要得益于公司自有品牌的快速发力。此外，公司稳步推进同层排水系统产品，2023年该业务收入为2.10亿元，同比增长17.72%。毛利率提升明显，品牌宣传加大投入，2023年公司整体毛利率、净利率分别为29.53%、9.85%，同比增长4.72pct、-0.77pct，其中2023Q4公司毛利率、净利率分别为32.02%、6.45%，同比增长9.37pct、-3.27pct，毛利率提升主要受益于公司高毛利率智能座便器及盖板、自有品牌收入占比的提升；净利率同比有所下滑，主要系为公司加大品牌宣传，2023Q4销售费用达1.14亿元，同比+367%，四季度占全年销售费用约一半，导致销售费用率同比+13.61pct至17.86%。2024Q1公司毛利率、净利率分别为30.24%、11.06%，同比增长5.01pct、+1.12pct，盈利水平稳步提升，净利率提升幅度不及毛利率，主要为公司加大对销售费用投放，导致一季度销售费用率