信达证券2024年5月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2024年4月30日 [TablportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyanshenhg@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com 5月策略观点： 左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com ➢短期策略观点:我们认为这一次市场板块的高低切换可能标志着3月下旬以来的震荡休整已经结束，5月可能继续上涨。4月以来因为美联储降息推迟预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数影响一般等因素影响，市场偏震荡。这些影响到5月将会逐渐结束，市场可能重新再次上行。我们认为再次上行的核心力量有三点:(1)美联储降息推迟背后是美国经济的再通胀，历史经验告诉我们，再通胀的初期对权益是利多，因为很多经济相关类板块盈利会再次回升。全球经济库存周期将会共振上行。(2)国九条等相关政策持续发力，股市生态慢慢发生变化，股市融资规模减少，分红规模增加，供需结构持续改善。(3)2-3月市场上涨的过程中，以私募为代表的绝对收益类投资者仓位并不高，后续还有继续补仓的空间。 莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com 李春驰电力公用事业联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com ➢行业配置建议:5月季节性规律风格会略偏向小盘成长，所以短期会呈现出风格的高低切，但由于风格的大趋势还在价值，所以这种高低切不会持续很久。2024年年度建议配置顺序:上游周期>汽车汽零、出海>金融地产>AI、老赛道(医药半导体新能源)>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。上游周期股这一次调整主要是短期强势股补跌，大概率1-2周内会结束。商品价格上行刚从黄金轮到工业金属，离顶点还有1-2年的时间，基本面暂时不需要担心。 武浩电力设备与新能源首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com 张航有色金属行业首席分析师执业编号：S1500523080009邮箱：zhanghang@cindasc.com ➢5月信达证券“十大金股”组合为：赛轮轮胎（化工）、国药现代（医药）、兖矿能源（能源）、中国海油（石化）、沪电股份（电子）、新集能源（电力公用）、广汇物流（交运）、宁德时代（电力设备）、银泰黄金（金属&新材料）、粉笔（人服教育）。 范欣悦人服教育行业首席分析师执业编号：S1500521080001邮箱：fanxinyue@cindasc.com 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、金股组合回测收益率......................................................................................................4二、2024年5月金股策略观点 ...............................................................................................5三、2024年5月十大金股组合和推荐逻辑.............................................................................63.1化工——赛轮轮胎（601058.SH)..............................................................................63.2医药——国药现代（600420.SH)..............................................................................63.3能源——兖矿能源（600188.SH).............................................................................73.4石化——中国海油（600938.SH)..............................................................................73.5电子——沪电股份（002463.SZ)..............................................................................83.6电力公用——新集能源（601918.SH）.....................................................................83.7交运——广汇物流（600603.SH）............................................................................93.8电新——宁德时代（300750.SZ）.............................................................................93.9金属&新材料——银泰黄金（000975.SZ）.............................................................103.10人服教育——粉笔（2469.HK）...........................................................................10四、风险因素.......................................................................................................................11 表目录 表1：2024年5月信达证券十大金股组合（收盘价截至2024年4月29日）.......6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现...................................................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率20.58%，相对于沪深300超额收益率达到50.69%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2024年5月金股策略观点 短期策略观点：我们认为这一次市场板块的高低切换可能标志着3月下旬以来的震荡休整已经结束，5月可能继续上涨。4月以来因为美联储降息推迟预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数影响一般等因素影响，市场偏震荡。这些影响到5月将会逐渐结束，市场可能重新再次上行。我们认为再次上行的核心力量有三点:(1)美联储降息推迟背后是美国经济的再通胀，历史经验告诉我们，再通胀的初期对权益是利多，因为很多经济相关类板块盈利会再次回升。全球经济库存周期将会共振上行。(2)国九条等相关政策持续发力，股市生态慢慢发生变化，股市融资规模减少，分红规模增加，供需结构持续改善。(3)2-3月市场上涨的过程中，以私募为代表的绝对收益类投资者仓位并不高，后续还有继续补仓的空间。 行业配置建议:5月季节性规律风格会略偏向小盘成长，所以短期会呈现出风格的高低切，但由于风格的大趋势还在价值，所以这种高低切不会持续很久。2024年年度建议配置顺序:上游周期>汽车汽零、出海>金融地产>AI、老赛道(医药半导体新能源)>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。 上游周期股这一次调整主要是短期强势股补跌，大概率1-2周内会结束。商品价格上行刚从黄金轮到工业金属，离顶点还有1-2年的时间，基本面暂时不需要担心。对上游周期的后续展望:(1)上游周期行情能否持续核心看商品价格。我们认为价格上涨还处在初段，现在全球经济短周期(库存周期)还处在底部，后续随着库存周期回升，价格1-2年会持续上涨。(2)强势股补跌一般1-2周内结束。参考2016-2021年白酒，如果是单纯的强势股补跌，一般1-2周内结束。我们认为这一次上游周期可能只会有1-2周波折。(3)什么情况下周期会出现季度调整?参考2016-2021年白酒牛市经验，如果非熊市，需要同时具备三个条件，基本面出现阶段性担心。 三、2024年5月十大金股组合和推荐逻辑 3.1化工——赛轮轮胎（601058.SH) 推荐逻辑： 公司2023Q4业绩表现亮眼，净利率环比提升明显。我们认为主要得益于：（1）海外需求较好，中国轮胎品牌以高性价比优势持续获得认可，且国外经销商去库存对公司的影响在下半年逐步消除。同时公司海外工厂低税率优势仍在发挥作用。（2）国内市场需求有所恢复，公司产销量提升、开工率恢复，从而摊薄成本、提升盈利能力。（3）高盈利能力的非公路轮胎有序扩张。 追加柬埔寨投资，深化全球化布局。1月29日公司发布公告，拟对“柬埔寨投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目”追加投资，项目将具备年产1,200万条半钢子午线轮胎的生产能力，市场定位在北美等海外市场，预计实现年平均营业收入323,238万元，实现年平均净利润70,052万元，项目净利润率为21.67%。公司（规划）建设的柬埔寨、北美墨西哥工厂有着零双反税率的优势，中、越、柬、墨多基地分散布局能够增强公司应对国际贸易壁垒的能力，更贴近海外市场的需求。 液体黄金轮胎受认可程度提升，助力公司品牌价值持续提高。液体黄金轮胎采用世界首创化学炼胶技术，解决了困扰行业百年的“魔鬼三角”难题，被誉为世界橡胶工业第四个里程碑式技术创新。 风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。 3.2医药——国药现代（600420.SH) 推荐逻辑： 国药现代为国药集团旗下的化药工业平台，经过多年的发展和整合已经形成中间体原料药制剂一体化实力化药平台性工业企业，我们认为公司当期盈利水平有提升空间，借力央企提质增效改革利润端有望加速增长。 制剂业务：仿制药集采降价压力渐缓，精麻类制剂为增长亮点。上游中间体原料药业务，抗感染中间体原料药竞争格局较好，盈利能力有望提升，生殖特色原料药稳健增长。大股东大额资金参与增发，高管增持彰显发展 信心，账上现金充裕有利于业务拓展及外延并购。 风险因素：市场开拓不及预期的风险，政策变动风险，市场竞争导致产品价格大幅下降的风险，原材料价格波动影响盈利能力风险。 3.3能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 煤炭：产销量维持稳态，成本有望逐步下降。产销量：从自产商品煤来看，2023年公司产销量维持平稳状态。价格：24年以来，煤炭价格短期出现回调，主要是受到淡旺季影响。我们预期，煤炭全年中枢价格仍然有望维持相对较高水平，公司有望保持优异盈利能力。成本：我们认为兖煤澳洲产量恢复性增长而投入较多一次性费用是导致自产煤成本上升的主要原因，随着兖煤澳洲未来产量逐步恢复，公司自产煤成本有望呈下降趋势。 煤化工：产销量稳步增长，油价中枢高位支撑下，盈利能力有望迎来边际改善。产销量：我们认为，未来随着原油价格中枢高位运行，公司煤化工板块盈利能力有望持续迎来边际改善。成本：202