23年新签平稳，ArF浸没式高产能Track进展顺利

公司年度与季度业绩概览

2023年业绩亮点：

• 营收与利润稳健增长：公司全年实现营收17.17亿元，同比增长23.98%，归母净利润2.51亿元，同比增长25.21%。
• 产品结构优化：光刻工序涂胶显影设备与单片式湿法设备营收分别达10.66亿元与6.00亿元，同比分别增长40.80%与9.09%，毛利分别提升至38.84%与46.37%。
• 研发驱动增长：业绩增长主要得益于持续的研发投入，产品性能和服务提升，以及产品竞争力的增强。

2024年第一季度挑战：

• 收入与利润下滑：营收2.44亿元，同比下降15.27%，归母净利润1601万元，同比下降75.73%。
• 原因分析：主要因存量订单结构、生产交付及验收周期的影响，以及成本增加（员工薪酬、股份支付费用、退税减少）。
• 订单与库存情况：截至23年末，公司拥有约22亿元（含税）的在手订单，为24年的业绩提供了支撑。

业务战略与未来展望

高端涂胶显影设备：

• 持续研发，包括Offline、I-line、KrF、ArF浸没式等设备，特别是ArF浸没式高产能机台，已获5家重要客户订单。
• 加速高端NTD负显影、SOC涂布等新机台销售。

单片式化学清洗机：

• 高工艺覆盖性、高稳定性、高洁净度、高产能，适配高温SPM工艺，已获得重要客户验证订单。
• 市场空间由百亿级扩大至两百亿级，进一步完善前道产品布局。

先进封装领域：

• 涂胶显影设备、单片式湿法设备持续应用在一线大厂。
• 正在推进2.5D/3D先进封装相关产品的国产化替代，已推出多款新产品。
• 深度绑定头部客户，推动新产品导入和验证，持续开发其他Chiplet新品类。

投资建议

• 预计公司未来三年收入与净利润将持续增长，估值合理。
• 维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为23、31、41亿元，归母净利润分别为3.3、4.7、6.2亿元，对应PE分别为40、29、22倍。

风险提示

• 下游客户扩产风险。
• 研发投入增长风险。
• 供应商供货风险。
• 新产品商业化风险。
• 行业竞争加剧。
• 税收优惠变化风险。
• 政府补助政策不确定性。
• 宏观经济波动风险。