股指期货周度报告20240422-20240426：增量资金入场，市场蓄势待发

策略报告 股指期货周度报告20240422-20240426 2024年4月28日 本周市场各指数先抑后扬，整体仍处于震荡区间；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性上升至0.126，仍处于阶段性低位，小盘风格指数有所转强，大盘风格指数延续强势。数据方面，4月LPR出炉，其中1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报3.95%，均与上期持平，基本符合预期。资金方面，本周北上资金与杠杆资金出现分化，其中杠杆资金在五一小长假前夕，投资者表现较为谨慎，加杠杆意愿持续降低；本周北上资金大幅净流入，周五北上资金单日净流入超过224亿元，为历史极值，外资配置国内市场的趋势保持完好，关注短期是否存在加速流入的情况。估值方面，目前上证50指数PE为10.34，沪深300指数PE为11.84，中证500指数PE为22.45，中证1000指数PE为32.75，分别处于历史58.82分位水平、历史31.37分位水平、历史24.71分位水平以及历史23.87分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于62%与84%分位水平，风险溢价率分别为7.40%与6.18%。当前IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。基差方面，IM、IC、IF与IH5月合约基差分别为7.34、-1.28、-3.33与-5.34点，其中IF、IH近月合约维持升水，IC近月合约转为升水，IM近月合约贴水大幅收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，做多动力较强，投资者继续对大盘风格指数预期较为积极。整体上看，在增量资金流入后，市场有望突破震荡区间，当前上证50指数率先突破年线，后市关注其他各指数跟进情况。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数先抑后扬，整体仍处于震荡区间；从各指数强弱分布看，创业板指>科创50>深证成指>上证指数，中证1000>上证50>沪深300>中证500；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性上升至0.126，仍处于阶段性低位，小盘风格指数有所转强，大盘风格指数延续强势。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率重心上移，但VIX指数大幅回落，并录得15.03的阶段性低位，与之相对应，标准普尔指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及德国DAX指数、法国CAC40指数均有所企稳；A股四大股指历史波动率小幅回落，与之相对应，各指数先抑后扬并收高，尤其大盘风格指数存在继续测试压力的动力。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH5月合约基差分别为7.34、-1.28、-3.33与-5.34点，其中IF、IH近月合约维持升水，IC近月合约转为升水，IM近月合约贴水大幅收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，做多动力较强，投资者继续对大盘风格指数预期较为积极。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4583，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6618，较前一周有所分化，当前大小盘风格指数强弱的持续性有所反复，短期形成平衡状态。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.34，沪深300指数PE为11.84，中证500指数PE为22.45，中证1000指数PE为32.75，分别处于历史58.82分位水平、历史31.37分位水平、历史24.71分位水平以及历史23.87分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于62%与84%分位水平，风险溢价率分别为7.40%与6.18%。当前IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周等量续作7天逆回购与国库现金定存操作，中标利率分别为1.8%与2.95%，其中国库现金定存升高20个基点。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.8060%，较上周升高2.6个基点；1周利率为1.9510%，升高12个基点；1个月利率为1.9500%，下降2.2个基点；3个月利率为1.9940%，下降3.3个基点；6个月利率为2.0170%，下降3.6个基点；1年利率为2.0870%，下降2.1个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.9673%，升高6.6个基点。央行结束了连续3周净回笼资金的态势，市场流动性继续保持相对充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至4月25日，4月19日至4月25日期间融资净买入额-75.23亿元，在五一小长假前夕，投资者表现较为谨慎，加杠杆意愿持续降低。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入257.96亿元，其中沪股通本周净流入164.53亿元，深股通本周净流入93.43亿元，今年以来净流入719.68亿元，维持在年内高位，开通以来累计净流入18,402.70亿元。周五北上资金单日净流入超过224亿元，为历史极值，外资配置国内市场的趋势保持完好，关注短期是否存在加速流入的情况。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有49家公司合计37.99亿股限售股陆续解禁，解禁市值为392亿元，解禁市值为前一周四分之一，短期市场潜在抛压骤降，有利于市场进一步走高。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场量能波动较大，日均成交额下降至0.85万亿元，但周五重新回到万亿元水平，一方面五一小长假在即，市场交投活跃度下降，另一方面，从全球的视野看，资金流向国内低估值属于理性操作。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周表现较强，且收盘突破年线，后市关注去年10月13日缺口的回补情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数表现较强，年线以及去年10月13日的缺口依然是重要的压力位，关注该位置的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数本周表现较弱，均线粘合后，价格形成突破，后市关注年线的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最强，均线系统得到修复，后市关注半年线的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。