2月经营数据点评：春节扰动，销售承压

公司发布2月经营数据，单月销售额同比下滑69%，跌幅走阔49pct，考虑到春节假期的特殊因素，销售表现有待继续追踪，维持增持评级。 我们在2024年3月4日发布的报告《等待企稳》中，指出2月销售市场整体表现为供需双弱，TOP50房企的销售额继续同比下滑，而公司的表现与行业基本一致，其中春节错位、旅游返乡热度高涨等假期相关因素存在一定的影响，因此销售市场的数据表现有待继续观察。 维持公司2023~2025年业绩增速为4.1%、11.0%、14.0%，维持2023~2025年EPS为2.21元、2.46元、2.80元，维持增持评级。 销售额再度环比下滑至2020年以来的新低，需求承压的状况尚未得到充分缓解。2月单月，公司销售额85亿方（人民币，下同），销售面积43万方，分别同比下滑69%、71%，跌幅较上月走阔49p Ct 、50pct，考虑到春节错位因素，进一步计算得到1~2月累计销售额、销售面积同比下滑53%、55%，可见整体承压的局面并为得到充分改善，市场仍待企稳。另外，截至2月底，公司已认购未签约的销售金额为147亿元。 公司新增1块土地储备，2月单月土地投资强度为17%，低于2022年、2023年全年投资强度。2月，公司在天津河西区收购一宗土地，拿地权益比例为100%，土地面积近3万方，对应土地出让金约为10亿元。结合公司销售情况，可得2月单月的土地投资强度为17%，低于2022年全年的44%和2023年全年的50%，与大部分头部品牌房企尚未开始大规模拿地投资的节奏相似。 2月销售均价同比上涨8%，较2023年全年均价下滑17%。2月单月销售均价为19904元/平方米，同比上涨8%，环比上涨6%，价格表现较上月改善，但与2023年全年均价相比仍有17%的下滑，目前累计均价接近2021年全年均价的水平。 风险提示：需求下行幅度超预期，投资物业发展不及预期。