保险行业2024年2月保费数据点评：寿险延续景气，春节错期导致财险保费承压

2月寿险保费较快增长，健康险改善而意外险仍承压：1-2月保险行业保费收入15,332亿元，同比9.2%。人身险行业1-2月原保费累计收入12,274亿元，同比10.5%，其中寿险、健康险和意外险分别为10,580亿元、1,624亿元和71亿元，同比分别10.7%、10.6%和-7.6%。2月单月寿险原保费收入2,584亿元，同比20.0%（前值为7.9%），预计为客户保本储蓄需求旺盛下对储蓄类保险产品需求持续旺盛所致；健康险单月634亿元，同比9.5%（前值为11.2%），预计为极低基数下代理人规模基本企稳推动保费增长；意外险单月26亿元，同比-22.7%（前值为4.0%），预计主要为长期意外险销售透支客户加保意外险的需求影响。 1-2月保户投资款新增交费（主要为万能险）2,185亿元，同比-1.8%，2月单月同比-11.5%（前值为2.1%），预计在监管引导行业成本管控背景下，万能险结算利率吸引力边际减弱；1-2月投连险独立账户新增交费21亿元，同比-38.9%，2月单月投连险同比-39.0%，预计权益市场波动背景下客户风险偏好下降导致投连险需求下降。 春节错期导致2月财险保费负增长，车险与非车险均承压：1-2月财险原保费收入3,058亿元，同比4.0%（前值为6.8%），其中车险和非车险原保费收入分别为1,371亿元和1,687亿元，同比分别1.9%（前值为4.0%）和5.8%（前值为9.1%）。受春节错期影响，2月财险原保费收入1,105亿元，同比-0.5%（前值为6.8%），其中车险原保费收入512亿元，同比-1.4%（前值为4.0%），预计主要为2月新车销售下滑（同比-21.0%）导致承保车辆回落；非车险原保费收入593亿元，同比0.3%（前值为9.1%），2月主要受责任险和意外险负增长拖累非车增长，责任险和意外险单月同比分别为-12.1%和-10.9%，其中责任险受部分险企主动优化业务结构放缓承保影响，意外险预计仍然为新规降费对保费收入的影响。 保险储蓄需求持续旺盛叠加供给侧主动优化产品期限结构及严控费用，预计24年首季NBV正增长。需求侧看，预计当前客户风险偏好仍然较低，而在银行存款利率持续下调背景下对储蓄型保险产品需求持续旺盛；供给侧看，保险公司通过提升长缴别产品的销售，以及“报行合一”背景下严格控制手续费及佣金支出，预计新单和价值率均有所提升，从而有效推动24Q1上市险企NBV正增长。 投资建议：居民保险储蓄需求持续旺盛叠加产品价值率改善，预计24Q1NBV正增长，维持行业“增持”。建议增持经济复苏预期下资产端弹性更大的中国人寿。 风险提示：监管更为严苛；客户需求不及预期；资本市场波动。 图1：寿险业务1-2月累计原保险保费显著增长 图2：健康险业务1-2月累计原保险保费保持增长 图3：2月单月寿险、健康险正增长，意外险承压 图4：2月财险行业累计保费增速有所下滑 图5：2月车险单月保费增速有所回落 图6：2月责任险和意外险负增长拖累非车增长 表1:上市保险公司估值