主题周报3月第3期：看好设备更新大主题

方奕(分析师) 报告作者 策略研究 2024.03.17 看好设备更新大主题 ---主题周报3月第3期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：两会结束后，国内大规模设备更新与消费品以旧换新行动方 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 案加速落地，看好更新换新/低空经济/新兴氢能/国产算力等主题。 摘要： 主题温度计：主题交易轮动加快，新能源、医药和食品饮料获资金青睐。3月11日-15日热点主题日均成交额环比抬升，大类主题波动幅度边际扩大，整体维持横盘震荡格局。在交易结构出清、政策催化等 影响下，新能源、医药、食品饮料迎来超跌反弹，而高股息特征的煤炭开采、央企等板块回调。融资买入额延续净流入状态，规模边际扩大。随着大规模设备更新与消费品以旧换新行动方案落地，主题交易轮动加快。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术新产品的突破，结合两会后产业政策的推进节奏，并注意估值与交易结构的变化。 主题一：更新换新。行动方案正式发布，涉及领域广度、详细程度和目标规划体量上超市场预期。市场对重点行业设备更新改造有一定 预期，但对回收循环体系建设和标准提升行动预期不充分，关注后续各领域政策的出台。把握高能效主线，看好重点行业能效装备升级和资源再生产业链。推荐：1、节能变压器和节能电机/轨交/科学仪器/ 工业锅炉等电力/能源/交通和教育领域先进设备更新（金盘科技）；2、 受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业（华宏科技）。 主题二：低空经济。政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链。深圳/广州/合肥/苏州/珠海等地发布支持低空经济发展方案，配套政策力度超预期。亿航/峰飞等公司实现商业化试飞，2030 年我国低空经济规模有望达到2万亿元。推荐：1、无人机/飞行汽车等低空飞行器整机制造商（受益中信海直/纵横股份/万丰奥威等）；2、 飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及通航管理、飞行培训、维修保养等飞行服务公司（受益深城交/海特高新/立航科技等）。 主题三：新兴氢能。政府工作报告提出加快前沿新兴氢能产业发展。多地密集出台支持氢能产业发展的相关政策，风光电制氢-氢储运-工业/电力/交通领域用氢的链路打通，电解水制氢成本的回落有望加速 绿氢在终端能源消费中占比提升。推荐：1、绿氢投资加码直接拉动 电解槽等制氢装备需求（科威尔/华电重工，受益凯立新材）；2、氢储 运相关的长管拖车/储氢罐（受益京城股份等）；3、燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统/加氢设备/整车等（受益亿华通）。 主题四：国产算力。英伟达GTC2024大会将发布全新架构GPU芯片，算卡升级与应用迭代形成螺旋共振，有望进一步强化算力需求预 期并提升应用开发效率。我国开展“人工智能＋”行动，适度超前建设数字基础设施，有望加快国内智算中心建设。推荐：1、受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。光芯片（光迅科技，受益源杰科技）/液冷服务器（英维克，受益曙光数创）；2、供需错配且自主化率低的国产算力芯片和服务器产业链。GPU芯片（海光信息）/华为智算（神州数码/拓维信息）/服务器（工业富联/沪电股份）。 风险提示：全球宏观经济和制造业投资增速不及预期；产业政策推进节奏不及预期。 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号S0880520110005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 新力绘新篇，两会指引新兴产业投资脉络 相关报告 2024.03.10 总量稳结构进，聚焦新质生产力 2024.03.05 产业政策密集期，关注新老主题轮动 2024.03.03 选股思路：从大盘红利到低位科技 2024.03.02 布局产业政策新催化 2024.02.25 目录 一、主题温度计：主题交易轮动加快，新能源、医药和食品饮料获资金青睐3 二、本期重点推荐主题：更新换新/低空经济/新兴氢能/国产算力4 主题一：更新换新---看好重点行业能效装备升级和资源再生产业链8 主题二：低空经济---政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链11 主题三：新兴氢能---从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速15 主题四：国产算力---“人工智能＋”行动引领，国内智算中心建设有望加速17 三、产业事件追踪与催化事件展望19 四、重点推荐主题个股组合20 �、风险提示21 一、主题温度计：主题交易轮动加快，新能源、医药和食品饮料获资金青睐 主题交易热度进入平台期，关注政策及事件催化连续性。3月11日-15日热点主题交易热度边际回暖，日均成交额平均4.56亿元，环比抬升； 日均换手率平均3.00%，与上期持平且处于高位水平。大类主题波动幅度再次扩大，整体维持横盘震荡格局，技术类、产业类和政策类主题涨幅边际回升幅度较大。在春节前后市场情绪修复的过程中，AI技术突破和两会产业政策预期先后引领了热点主题行情，随着新质生产力等科技主题预期的持续演绎，主题交易热度进入平台期，部分涨幅较大的主题股价波动加大。预计短期主题热度维持平稳但分化加剧，叠加财报季到来，需警惕部分高位主题回调的风险，同时主题选择应重视后续政策及事件催化的连续性。 资金流向新能源、医药与食品饮料等前期超跌方向。3月11日-15日热点主题表现中，消费与新能源主题由跌转涨，反映市场主题轮动加快， 在交易结构出清、政策催化（设备更新、消费品以旧换新等）影响下，新能源、医疗、食品饮料迎来超跌反弹，而高股息特征的煤炭开采、央企等板块回调。从资金行为角度看，热点主题资金净流出规模有所扩大，饮料制造、高价股和新能源整车板块资金净流入规模居前，而基金重仓、科技龙头和自主可控主题资金净流出规模较大。 3月11日-15日沪深主板成交额小幅回升，日均成交额7075亿元，北交 所日均成交额回落至68亿元。融资买入额延续净流入状态，规模边际扩大，融资买入额占A股成交额比例维持平稳。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术新产品的突破，结合两会后产业政策的落地节奏，并注意估值与交易结构的变化。 日均成交额（亿元） 日均换手率（%）右轴 (0129-0202)(0205-0208)(0219-0223)(0226-0301)(0304-0308)(0311-0315) 15 4.5 4.0 3.5 4.0 3.5 10 3.0 5 3.0 2.5 0 2.5 2.0 -5 2.0 1.5 1.5-10 1.01.0-15 -20 产业类 改革类 机构持仓类 政策类 技术类 图1：热点主题交易热度有所回暖图2：大类主题走势振幅扩大（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0304-0308（%）0311-0315（%） 0304-0308（亿元）0311-0315（亿元） 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 140 40 -60 -160 -260 -360 —电医饮新微汽通智医半水空中证电饮高新汽电食直消汽航能资央国中信自科基 体池疗料能盘车用慧保导泥气胶字券力 化回服制源股配航医支体制能膜头股 压收务造整件空疗付造热央 央煤 企炭开采 料价能车池品播费车空源源算企企字创主技金制股源整回加带电配运出股力改头产可龙重造整车收工货子件输海 铸车 改革 泵企 车 代工 革央业控头仓 企 图3：新能源/医药/食饮板块领涨，煤炭/央企等转跌图4：热点主题资金净流入食饮、新能源等方向 AI EDA POE 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 350 250 200 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 10 300 9 8 150 7 100 50 6 0 5 图5：主板指数成交热度升温，北交所成交额回落图6：融资净买入额波动扩大，买入额占比维持平稳 03-14 03-07 02-29 02-22 02-07 01-31 01-24 01-17 01-10 01-03 12-26 12-19 12-12 12-05 11-28 11-21 11-14 11-07 03-15 03-11 03-07 03-03 02-28 02-24 02-20 02-16 02-12 02-08 02-04 01-31 01-27 01-23 01-19 01-15 01-11 01-07 01-03 12-30 12-26 12-22 12-18 12-14 12-10 12-06 12-02 11-28 11-24 11-20 11-16 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：更新换新/低空经济/新兴氢 能/国产算力 1、更新换新：看好重点行业能效装备升级和资源再生产业链 方向一：新一轮大规模设备更新，叠加新一版重点用能产品设备名单扩容，看好节能变压器和节能电机、轨交、科学仪器、工业锅炉等电力、能源、交通和教育领域先进设备更新。推荐：金盘科技，受益公司：中国中车/国网英大/微光股份/西子洁能。 方向二：受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业。推荐： 华宏科技，受益公司：英科再生/中再资环/格林美。 2、低空经济：政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链方向一：无人机、飞行汽车等低空飞行器整机制造商。 受益公司：中信海直/纵横股份/中直股份/美团-W/亿航智能； 方向二：飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及飞行培训、维修保养等飞行服务公司。 受益公司：深城交/海特高新/立航科技/航新科技。 3、新兴氢能：从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速 方向一：绿氢投资加码利好制氢环节，并拉动电解槽等制氢关键设备及配套装备需求。推荐：科威尔/华电重工，受益：双良节能/华光环能/昇辉科技等； 方向二：氢能上下游环节打通，看好氢储运相关的长管拖车/储氢罐等。受益：京城股份/中集安瑞科/开山股份/厚普股份等； 方向三：燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统、加氢设备等。受益：亿华通。 4、国产算力：“人工智能＋”行动引领，国内智算中心建设有望加速 方向一：受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。推荐：光芯片（光迅科技，受益源杰科技），液冷服务器（英维克，受益曙光数创）； 方向二：供需错配但自主化率仍低的国产算力芯片和服务器产业链。推荐：GPU芯片（海光信息，受益寒武纪），华为智算（神州数码/拓维信息，受益高新发展），服务器（工业富联/沪电股份）。 更新 换新 看好重点行业能效装备升级和资源再生 产业链。推荐：1、能源、交通和教育低空领域先进设备更新；2、受益于构建资经济源回收和循环利用体系的资源再生产业。 政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链。推荐：1、无人机、飞行汽车等低空飞行器整机制造商；2、 零部件及飞行服务公司。 新兴 氢能 从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速。推荐：1、电解槽制氢和储运装备；2、燃料电池系统 和整车。 国产 算力 AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。推荐：1、受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心 产业链。光芯片/GPU芯片/华为智算。 图7：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 新质生产力---制胜新赛道，布局